金评天下丨​跌下来的白马股敢不敢买？

金融投资报评论员 刘柯

最近被机构抱团的白马股跌势凌厉，特别是曾经的股王贵州茅台跌跌不休，连伊利股份、招商银行这些估值并不高的白马股也跌幅巨大，让人一头雾水。

当然，一定要找这些白马股下跌的原因也很容易。

我们不止一次说过，所谓的价值投资在目前来看，就是机构利用资金优势抱团取暖，价值投资在很多时候不过是一种托词。为什么这么说呢？因为最有价值的银行股并没有人投资，而像贵州茅台、海天味业这样的白马股涨幅惊人，从某种意义上说，贵州茅台这样的高端白酒并不是传统意义上的消费股，它已经归位于一种奢侈品。

奢侈品的估值，在行情好的时候可以很高，但真正要落实到具体的消费上，它的估值就会大打折扣。

海天味业更是A股中一个谜一样存在的企业。这样一个身处激烈红海竞争的调味品企业，且营收净利增长率只有个位数，估值却可以达到五十多倍，比很多有核心自主知识产权的科技股估值还高，完全不可思议。

而造成这一局面的原因就是机构可以利用资金优势不断地举杠铃，一味地抱团取暖，即便他们知道这些公司的股价已脱离了基本面，仍然乐此不彼。

当然，说了这么多高估值的白马股，也并不是说这些公司基本面不好，而是股价高了，增长跟不上，所以估值也要调整。

但从基本面看，这些仍是中国最好的上市公司。现在，这些曾经贴上好公司标签的公司都在补跌，这又到另一个极端了。凡事都应该一分为二地看，涨过头了需要修正，跌过头了也需要修正。

就目前情况看，好的公司跌下来，应该还是机会。只是现在到了一个选择的时候，是继续去补跌破1500元的贵州茅台、买跌破70元的海天味业，还是买跌破30元的伊利股份，或者是更便宜的银行股？

这个问题，其实要根据个人的喜好来决定。对于激进的投资者来说，从某种意义上看，上证50指标股中有很多行业翘楚，但这些行业的景气度怎样则是另一回事，所以，并不一定说行业翘楚都是值得买入的，何况它们有些估值比起成长性来说性价比还不算高。

上证50指标股还有一个问题，就是过于局限在传统行业里，而大消费这个消耗人口红利的板块其实已经快到天花板了，未来的高景气度还在有一定科技含量并且有广阔增长前景的行业。比如高科技制造业中的新创产业和新能源产业，这两个行业里肯定会有新的各种茅，过去十年是茅台们的时代，未来十年很有可能就是科技茅的时代。

对于保守的投资者来说，选择成长性稳定，且能与估值匹配、目前股价超跌的品种，也是一个方法。

举个例子，伊利股份的产品属于最传统的大众消费产品，且属于必需品，还不像白酒那样可喝可不喝。乳制品的成长空间远大于白酒，2021年我国人均乳制品消费量仅为20.2kg，从整体上看仅为世界平均水平的1/3，是发展中国家的1/2，奶业发达国家的1/7。

伊利股份按季度平均业绩增速15%左右，估值也是15倍左右，相当匹配；而贵州茅台按季度平均业绩增速20%左右，估值已在30倍以上，两相对比，谁更值得长线价值投资一目了然。

编辑|陈雨禾校检|袁钢审核|秦川

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