资本动态 | 万方发展主营业务再生变：盈利依赖资产变卖，曾长期拖欠股权费用（万方发展(000638)）

作者@临冬

自2008年借壳上市以来，万方城镇投资发展股份有限公司（以下简称“万方发展”，000638.SZ）已经3次变更主要业务，2019年刚介入互联网医疗不久又再次开启了主要业务资产的变卖，其下一步方向未知。

近年来虽然亏多赚少，但万方发展却从未被ST，在业务方向频变的资产买卖之间，得益于资产出售带来的收益一直维持着盈亏交替的状态。

万方发展与其上游母公司万方集团的近年经营状况也并不明朗，其与母公司都存在长期拖欠股权支付款的现象。近年来万方集团及其实际控制人还频繁因债务等问题收到诉讼，仅万方集团单体公司成为被执行人达29次，实控人张晖更是被20次列入高消费限制人员。

盈利依赖资产出售，10年间3次更换主要业务

换行不到三年的万方发展又要变更主要业务了，万方发展在10余年的上市历程中3次更换主营业务，但最终却是盈亏交替，亏多赚少。

2008年末万方集团旗下子公司万方源收购了连年亏损的S*ST通辽实现借壳上市，次年上市主体公司名称变更为万方地产，开始进入房地产行业。

借壳上市3年后，万方发展在房地产行业的脚步却戛然而止，2012年的前10个月万方发展的房地产业务没有实现任何营业收入。

当年9月至10月，万方发展火速收购了医疗器械企业博仁永泰的全部股权与木材贸易企业盛泰经贸90%的股权。

在火速收购以及完成第4季度的并表后，万方发展2012年避免了营收空白，但当年度营收还是缩减到了前一年度的八分之一，净利润也被腰斩。

从房地产业到木材贸易，突变的主营业务并没有给万方发展带来了新的生机。

主要业务变更后的次年，万方发展便陷入亏损境地，2013年净亏损1346.28万元。

随后的2014年，万方发展通过出售旗下子公司实现投资收益达2118.09万元，但即便如此其当年度净利润规模才仅354.39万元，而得益于资产买卖带来的收益，万方发展也于当年度避免了被ST的命运。

2015年没有进行资产出售的万方发展净亏损达3823万元，而且其主营业务也已经连续亏损了3年。 

2017年前后，主要业务连年不顺的万方发展再次大变身，将木材类资产置出，大手笔购入互联网医疗类资产，转向互联网+医疗业务的主要经营模式。

但仅仅两年后，万方发展却又开启了“卖卖卖”的模式，2019年末至2020年万方发展将互联网医疗类资产陆续置出。

万方发展的下一步将迈向何方暂且未知，但在多年主要业务频繁变更之间，万方发展的业绩却是亏多赚少，期间还多次依靠资产买卖才得以避免被ST的命运。

自2012年第一次变更主要业务后，万方发展的扣非后净利润常年为负，另外在2013年、2015年、2018年万方发展均处于净亏损状态。

而其他年份的盈利也都得益于资产的买卖，2014年万方发展出售股权实现收益2118.09万元，2016年获得股权出售收益2437.37万元，2017年获得股权出售收益2485.18万元。

万方发展股权出售收益占利润过高的现象还曾受到了监管层的关注，深交所曾于2018年5月就其是否存在通过资产处置操纵利润避免公司连续亏损的交易动机等问题进行问询。

但即便有资产出售收益的助力，万方发展以上几个年度的净利润也均处于低盈利状态，远远无法弥补前后净亏损的规模。

但得益于资产买卖保持的盈亏交替状态，万方发展避免了戴帽ST。

截至到目前，万方发展的未弥补亏损为3.15亿元，除去2013年进行过转增之外，从来没有进行过分红。

遭遇钱荒，控股股东拖欠股权支付款近2年

自重组上市以来，万方发展的手头从来没有宽裕过。根据Wind数据显示，自2010年以来万方发展的资产负债率从未低于过56%。

在频繁变更主要业务的资产买卖之间，万方发展及其控股母公司存在长期拖欠股权支付款的行为，甚至还在无力支付股份费用之下退回部分股份，期间还曾被监管机构问询。

2017年万方发展收购信通网易60%的股权，并由此进入互联网医疗领域，但关于该收购案的股权费用却迟迟未能完全支付。

截至到2018年2月，万方发展仍然拖欠股权费用2789.30万元未支付，双方约定将支付截止日延至2018年6月1日。

对于此事深交所还对万方发展下发了监管函。

但万方发展还是没能按照约定的最后期限之前支付股权费用，只是在2018年7月延期支付了其中的460万元，并又将剩余的2329.30万元再次延至当年9月30日。

最终万方发展还是再次爽约，甚至不得不退回部分股份。

2018年12月10日，万方发展与信通网易股权原出售方签订协议，约定将信通网易 4.70%股权以1469.30万元的价格回售，该价格正好与拖欠的股权费用相抵消，至此该项股权收购产生的费用拖欠事件才算尘埃落定。

在万方发展囊中羞涩的同时，其上游控股母公司万方集团更是拖欠股权费用近2年之久。

2017年7月，万方发展联合控股母公司万方集团计划收购贵士信息100%的股权，由万方集团先行收购其中49.82%的股份，2018年1月股权已完成工商变更。

但之后相关的股权转让款却成了万方集团的心病，2.81亿元股权转让款拖欠了近两年都没能偿还，2018年3月与5月，深交所还曾两次发文问询该股权费用拖欠事项。

在随后的两年内，万方集团也发布了多个关于重组进展的公告，公告中均提到关于万方集团的股权费用拖欠事项，但并未提及原因及何时解决该问题。

而在此期间，由于迟迟收不到股权支付款，贵士信息原股东方之一上海逸宁还将万方集团诉至公堂。

最终这项重组收购案还是迎来了失败的结局，在控股股东长期拖欠股权费用、收购进程长期停滞之下，2019年7月万方发展发布公告表示终止该重组案。

在长期拖欠股权收购案之后，万方集团又再一次因大额款项未支付被监管机构点名。

在万方发展之外，万方集团还计划将上市公司*ST鹏起纳入影响范围之内。

2019年12月2日，万方集团与*ST鹏起实控人签订相关债权债务重组协议，万方集团将在2020年4月30日前代替*ST鹏起实控人偿还其占用上市公司的资金及利息共计7.9亿元，作为交换*ST鹏起实控人会将其49%表决权全权委托给万方集团行使，并与万方集团成为一致行动人。

与此前长期存在的款项拖欠类似，万方集团又一次的出现了支付逾期，截至到2020年4月30日的最终期限，万方集团并未完成7.9亿元的偿还。

此事还被证监会点名，要求万方集团责令改正，但截至到目前该项资金偿还约定仍未有实质性进展。

控股股东成失信被执行人，实控人被20次列入高消费限制人员

在资金紧张、多个款项逾期的背后是包括万方发展在内的整个万方集团的经营不善，万方集团的最终实际控制人张晖也已被列入高消费限制人员高达20次。

2019年1月万方发展发布公告，截止到当月其控股股东万方源持有的上市公司股份已经全部被冻结，这也是整个万方集团问题的冰山一角。

万方集团是万方发展再上一级的控股母公司，旗下产业囊括投资、房地产、医疗、矿业等多个领域，最终实控人为张晖。

但是万方集团其实早已存在经营不善与债务问题，虽然万方集团并未对外披露完整的集团合并财务报表，但通过其涉及的债务诉讼问题也可以一览其目前的困境。

2011年万方集团旗下万方源曾向德汇投资有限公司借款1000万元，但是万方集团竟然拖欠了该笔借款长达8年，而最终德汇投资有限公司于2019年将万方源诉至公堂才得以维护自身的债权权益。

拥有百亿资产的万方集团拖欠了1000万元欠款长达8年，而万方集团类似这样的债务诉讼案例比比皆是，仅万方集团单体公司就因债务问题被起诉了22次。

根据天眼查信息显示，自2016年至今万方集团已经29次成为被执行人，其中有5次因有履行能力而拒不履行法律义务被列入失信被执行人。

另外万方集团的掌门人张晖的状态也不容乐观，根据天眼查信息显示，其已被列入高消费人员20次，2018年其直接持有的万方集团旗下的6家公司股份被冻结。

万方集团旗下相关方被执行信息（图片来源：天眼查）

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