紫金矿业含金量如何

最近股市跌得厉害，监管层终于开始发话了。有人说监管层不应该呵护股市，要让股市自由涨跌，我想他大体不清楚股市很重要的一个职能是为企业融资。

如果资本市场大跌的话，企业是很难从股市融到钱的，即便能融到也要比平时少很多。资本市场对经济的发展有明显的促进作用，股市的稳定对当前经济的稳定发展还是挺重要的。

今天股市大涨，分析股票的干劲似乎有所减弱，主要是自己每次分析完一个股票，发现是好公司的话都会有急忙买入的冲动。像今天这种忽然大涨，就有种买也不是，不买又遗憾的感觉，因此，反而是下跌中的股票更具备入手的时机。

今天关注了紫金矿业，该公司股价从2020年3元多飙到最高将近14元，如今依然还有10元，早期买入的人收益颇丰。过去一年多大宗商品大涨，那究竟是如何影响公司利润的呢？

通过报表可以看到公司主要围绕金、银、铜、锌等金属进行矿山开采和冶炼加工，其中又以金、铜、锌贡献的毛利最大。

公司的收入也主要包括矿山开采收入与冶炼加工收入，而冶炼加工的毛利极低，基本不赚钱，主要靠矿山开采赚钱（此时我让想起卖资源的澳大利亚和巴西）。

我原先以为这几种金属的周期性很强，但是看下面金、铜、锌过去的价格：

黄金：

铜：

锌：

虽然这几种金属存在着价格波动，但在世界经济发展的过程中，整体似乎都在上涨，这或许是人类货币不断贬值的结果，这些金属反而相对更保值。

再看紫金矿业过去6年开采金、铜、锌的毛利率，虽然存在波动，但整体都在30%以上，似乎也不低，唉，家里的矿怎么都值钱。

从毛利来看，近两年金贡献了最大的利润，其次是铜，接着是锌，当然公司存在其他的一些金属产品，公司就把银金属归入到其他业务里面。

进一步地，从下表可以看出公司过去这几种金属的产量，公司过去金属的产量基本保持增长。

再看看公司储备的这些金属资源：

2020年公司的金矿储量1958.7吨，年产金40.5吨，足够开采48年；银矿储量2923.6吨，年产银299吨，足够开采10年；铜矿6205.6万吨，年产铜45.3万吨，足够开采137年；锌矿1032.7万吨，年产锌34.2万吨，30年。公司的金、铜、锌的储备较大，看样子足够经营几十年了。

公司在2015年经济形势较差时，净利润出现了负增长，之后的年份里营收和净利润的增长都不错。

公司在今年2月份预告了2021年的业绩，净利润更是翻了一番！

从过去年份公募基金持仓来看，在2019-2020年间大幅加仓，看来机构还是很敏锐，作为一名小散户表示佩服。

另外查看公司的资产负债表，公司的有息负债率很高，而且固定资产、在建工程占比较大，2020年还进一步大幅举债进行项目并购，是个明显的重资产公司。

总的来看，公司的营业收入很高，但是很大一部分收入来源于极低毛利的金属冶炼，而真正赚钱的业务是公司的金属开采业务。个人觉得虽然大宗商品随着经济周期波动，但卖资源的生意并不差，毕竟矿产资源在经济差的时候可以像茅台一样留着。

不过当前恰好处在大宗商品的景气阶段，当前紫金矿业的市值2660亿，按照2021年净利润156亿，PE估值17倍，并不低。而且当前Pb估值4倍左右，处在历史高位，因此个人还是观望为主。