茂莱光学688505上市估值分析和申购建议（茂莱光学公司有女的吗工资多少）

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一、公司介绍

（一）茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。凭借垂直整合能力，为客户提供“光、机、电、 算”一体化的解决方案。目前公司已形成覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力，高精度 光学器件制造能力，光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集 成能力。截至 2022 年 6 月 30 日，茂莱光学拥有 125 项境内外授权专利，其中包括 12 项境内发明专利，荣获了“国家级专精特新„小巨人‟企业”、“2021 年度省级专精特新小 巨人企业”、“2021 年南京市培育独角兽企业”、“江苏省 2020 年科技型中小企业”等荣 誉奖项。茂莱光学主要产品覆盖深紫外 DUV、可见光到远红外全谱段，主要包括精密光学 器件、光学镜头和光学系统三大类：茂莱光学研发设计和制造的精密光学器件包括透镜、棱镜和平片（包括多光谱滤 光片、荧光滤光片、太空反射镜等），具有高面型、高光洁度、高性能镀膜指标特点， 应用于光刻机、高分卫星、探月工程、民航飞机等国家重大战略发展领域。公司研发 的精密光学器件已应用于国产光刻机中，为光刻机国产化提供了重要支撑；公司自主 研发的航天用滤光片可在复杂的外太空环境下实现多光谱高清成像，已成功应用于我 国“资源系列”、“高分系列”、“海洋系列”等卫星载荷项目。茂莱光学研发设计和制造的精密光学镜头包括显微物镜、机器视觉镜头、成像镜 头和监测镜头系列产品，具有高精度、高分辨率、成像质量优质的技术特点，可应用 于半导体检测设备、基因测序显微设备和 3D 扫描、光电传感、航天监测及激光雷达 等领域。公司的视觉测量相机镜头组件被成功应用于执行我国空间站核心舱任务。茂莱光学研发设计和制造的精密光学系统主要包括半导体检测光学模组、医疗检 测光学系统模组、生物识别光学模组、AR/VR 光学测试模组及光学检测设备等，覆盖多个科技前沿应用领域里光学模组和光学设备的设计、装调及测试，提供光机电算一 体化的解决方案，助力相关行业的龙头企业开发前瞻性技术。公司为 Camtek、KLA 等全球知名半导体检测装备商研制的半导体检测光学模组，可以用于芯片检测，为加 速芯片检测设备的性能优化、整合配置提供支撑。公司为华大智造研制的基因测序光 学引擎是国内较早可商用的基因测序光学引擎之一，并在“2019-nCoV”疫情期间助 力华大智造“火眼实验室”，是其新冠病毒测序系统的核心光学引擎供应商。公司为 Bio-Rad、Antylia Scientific 研制的 PCR 基因扩增光学模组亦被广泛用于新冠病毒检测。公司研制的 AR/VR 光学测试模组及光学检测设备被 Facebook、Microsoft 等客户用于 对其 AR/VR 可穿戴设备进行光学性能检测。

（二）公司主要为客户提供定制化的精密光学器件、光学镜头和光学系统。精密光学器 件是对光学材料进行冷加工、抛光、镀膜、胶合等工序后得到的单个器件；光学镜头 是以光学器件为基础，根据预设功能进行装配、测量、包装等工序生产而成的光学组 件；公司的光学系统产品分为光学模组和光学检测设备，光学模组是多个独立光学镜 头与器件、机械材料和电子材料的混合组装，光学检测设备在硬件模组的基础上进一 步集成了算法开发、软件架构及代码编写。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

（四）产能利用率情况：

二、行业和竞争

（一）根据中国光学光电子行业协会报告，光学产业链较长且涉及行业范围广泛。光学 的上游主要为光学原材料制造，参与者主要为生产光学玻璃的材料企业。光学材料产 业是整个光学产业的基础组成部分，已处于市场成熟阶段；中游为光学元件及其组件， 是将光学玻璃通过加工、镀膜等工艺，生产成光学元件及镜头等产品的环节，可分为 传统光学元件及组件、精密光学元件及组件；下游行业则主要包括消费电子、仪器仪 表、半导体制造、车载镜头、激光器、光通信等行业，是光学元件的最终应用领域。光学行业上游的光学材料是整个光学产业的基础和重要组成部分，光学玻璃在所 有光学材料中用途最广且市场份额最大，2019 年度光学材料 30 亿元左右的市场规模 中，光学玻璃占据 90%以上份额。光学玻璃经过多年的发展已经处于成熟期，全球的 光学玻璃市场呈现产能过剩和竞争加剧的基本态势，市场需求增长不大。随着智能消 费品产品不断升级，以及城市安防、汽车安全辅助、运动摄像等新兴市场的不断发展， 高透过率、高均匀性、特殊性能的光学玻璃，以及红外材料、激光玻璃、光纤材料等 高端光学材料的市场需求在不断增长，且精密压型光学产品的市场容量日益增大，已 经形成了一定的产业规模。我国的高端光学技术起步较晚，凭借近十几年的积累与进步，中国精密光学市场 快速发展。根据中国光学光电子行业协会统计，目前我国大型精密光学企业聚焦于不 同应用领域差异化竞争，并在各细分领域市场集中度较高。同时，由于消费级精密光 学商业应用成熟，除消费级光学元件及镜头竞争较为激烈外，应用于高端装备制造、 前沿科学研究、专业设备等领域的精密光学制造商，在各自技术优势的细分应用领域 差异化竞争。例如，消费电子光学领域的蓝特光学、舜宇光学等，安防监控镜头领域 的联合光电、福光股份、宇瞳光学等，专用精密光学镜头领域的福特科、永新光学等 制造商。

近年来，全球精密光学发展迅速，在工业测量、高端装备制造、激光雷达、航空 航天、生命科学、智能设备、军事、科研等领域已被广泛应用。随着上述市场领域的 快速发展，精密光学产品需求进一步增加，为世界精密光学行业发展提供了良好的市 场前景。德国机械设备制造业联合会（Mechanical Engineering Industry Association， VDMA）发布的《Photonics in Germany 2019》数据显示，2017 年全球精密光学产业市 场规模约为 5,300 亿欧元，到 2022 年将达到 8,000 亿欧元。根据弗若斯特沙利文发布的《全球及中国精密光学市场独立行业研究报告》，近 年来，受到生命科学、半导体以及生物识别等下游应用领域需求的驱动，工业级精密 光学市场从 2019 年的 110.6 亿人民币上升到 2021 年的 135.7 亿人民币，年均复合增长 率达到 10.8%。作为当前科技发展的前沿阵地，半导体和生命科学在未来几年仍将吸 引大量投入，对工业级精密光学产品的需求有望扩大。此外，在元宇宙、大数据、AI 等技术概念的驱动下，加之人们生活与消费理念的持续升级，无人驾驶以及 AR/VR 等 领域呈现爆发式发展的趋势，为工业级精密光学产品带来广阔的空间。预计全球工业 级精密光学市场规模将从 2022 年的 159.4 亿人民币增长到 2026 年的 267.6 亿人民币， 年均复合增长率为 13.8%。

近年来，国家陆续出台多项政策，持续引导和鼓励精密光学行业的发展。例如， 《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》明确提出，加快研制高功率光纤激光器、 扫描振镜、动态聚焦镜及高性能电子枪等配套核心器件，提升软硬件协同创新能力。《“十三五”国家科技创新规划》提出，研制满足高速光通信设备所需的光电子集成 器件；突破光电子器件制造的标准化难题和技术瓶颈，建立和发展光电子器件应用示 范平台和支撑技术体系，推动我国信息光电子器件技术和集成电路设计达到国际先进 水平。精密光学行业是集光学设计、超精密加工、材料学、机构学、电子学等先进科技 于一体的技术密集型产业。随着电子信息技术的日新月异，更新换代速度越来越快， 光学产品精密度要求愈加提高，光学镜头及其模组等光学产品在各类高端产业应用中 的重要性不断提升，市场需求将持续保持增长。同时受益于科技的快速发展和创新， 精密光学产品可以更多地和电子通信产品相结合，创造更多的市场需求，带动精密光 学行业的持续快速发展。精密光学行业的发展受下游整机设备产品需求的变化而变化。近几年，随着智能 手机、笔记本电脑、平板电脑等消费类电子产品普及率的快速提升，行业整体进入饱 和期。与此同时，随着国家大力推进供给侧结构性改革，构建现代产业体系，提升创 新能力，进一步发展壮大新一代信息技术、高端装备等战略性新兴产业，新兴领域需 求的高速成长带动了精密光学产业的结构调整。光电产业下游产品结构的调整带动了处于产业链中游的精密光学行业的转型发展， 调整产品结构，向半导体、生命科学、AR/VR 检测等高端科技应用领域靠拢。未来， 随着现代科技的发展，精密光学在该等领域的应用将朝纵深化发展，终端市场的需求 增长亦将拉动精密光学行业产业链整体市场规模增长。

（二）公司专注于精密光学器件、光学镜头及光学系统的研发、设计、制造和销售。公 司建立了完善的运营管理体系和营销服务体系，销售网络覆盖欧洲、北美、中东等国 家和地区。凭借技术实力和垂直整合能力，公司已与 Camtek、KLA、上海微电子、 ALIGN、谷歌母公司 Alphabet 旗下自动驾驶平台 Waymo、Microsoft、Facebook、 IDEMIA、北京空间机电研究所（508 所）等多家全球领先的高科技企业及关键技术领 域的科研院所达成长期战略合作伙伴关系。公司深耕光学行业数十载，拥有较强的研 发实力、制造工艺，并通过不断引进全球高端光学制造、检测设备，保证公司产品可 实现较优的技术性能，满足上述知名客户的定制化、差异化的产品需求。根据弗若斯特沙利文发布的《全球及中国精密光学市场独立行业研究报告》， 2021 年全球工业级精密光学的市场规模约为 135.7 亿元，根据公司 2021 年的营业收入 测算，其在全球精密光学工业级应用领域的市场份额约为 2.4%。

长期以来，公司专注于为全球领先的高科技企业及关键技术领域的科研院所提供 定制化的精密光学器件、光学镜头和光学系统，满足其差异化的产品需求，从细分产 品来看，公司产品种类较多、精度和制造工艺各有不同，目前尚不存在与公司产品类 型、业务结构、精度和制造工艺等方面完全相同的境内上市公司。欧美精密光学企业在全球市场上处于领先地位，美国 Newport 公司、德国 Jenoptik 公司为全球精密光学行业的标杆企业，与公司在主营业务产品及下游应用领 域方面形成竞争关系。境内市场上，部分企业与公司在个别产品或应用领域上存在一 定的相似性，同时综合考虑行业类型、产品属性、精度和制造工艺、行业地位等，选 取了福光股份（688010.SH）、永新光学（603297.SH）、福特科（833682.OC）、蓝 特光学（688127.SH）、腾景科技（688195.SH）等作为可比公司。

同行业可比公司及竞争对手的市场地位情况如下：

三、特别风险

1.公司自成立以来，始终定位于精密光学产品的研发、生产和销售，采用定制化业 务模式进行差异化竞争，主要根据客户需求而定制化生产光学产品，目前公司产品主 要为定制化工业级精密光学产品，下游应用领域主要为半导体、生命科学、AR/VR 检 测等领域。相比智能手机、数码相机、投影仪、安防监控镜头等消费级应用领域，工 业级精密光学对产品所能实现的工艺参数和技术性能提出了更高的要求，且更关注在 特殊场景下的应用，市场规模也相对较小。根据弗若斯特沙利文，2021 年全球工业级精密光学的市场规模为 135.7 亿元，预 计未来市场规模将从 2022 年的 159.4 亿元增长到 2026 年的 267.6 亿元，年均复合增长 率约为 13.8%；蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业 占据了该市场超过 70%的份额，处于行业领先地位，按照沙弗若斯特沙利文的数据测 算，2021 年公司在全球工业级精密光学市场的占有率约为 2.4%。公司在规模、市场占 有率、下游应用领域发展程度等方面与国内外大型光学企业相比，仍有一定的差距。若公司未来不能紧跟市场发展趋势，持续提高核心技术的研发水平并且拓展业务，则 可能存在发展速度不及竞争对手，进而影响业绩增长的风险。2.报告期内，公司境外销售收入分别为 15,466.19 万元、17,911.51 万元、25,449.82 万元和 16,503.44 万元，占营业收入的比例分别为 69.70%、72.74%、76.78%和 79.79%， 境外销售收入占比较高。全球经济存在一定的周期性波动，未来存在经济下滑的可能， 全球经济放缓可能对公司所处行业及下游领域带来一定不利影响，进而影响公司业绩。此外，报告期内，公司从境内出口美国的销售金额分别为 4,382.84 万元、4,753.59 万元、5,340.41 万元和 2,865.79 万元，占各期销售收入的比例分别为 19.75%、19.31%、 16.11%和 13.85%。公司对美国供应商的采购金额分别为 395.50 万元、666.53 万元、 920.40 万元和 291.09 万元，占采购总额的比例分别为 4.90%、5.62%、6.66%和 3.44%。公司的光学器件、光学镜头、光学系统在美国对中国商品加征关税的范围内。未来如 果中美贸易摩擦持续加深，或相关国家贸易政策变动、贸易摩擦加剧，可能会对公司 境外产品销售产生一定不利影响，进而影响到公司未来经营业绩。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.2022 年，公司营业收入为 43,872.54 万元，同比增长 32.36%；净利润分别为 5,879.38 万元同比增长 24.60%，增长较快主要系 受益于生命科学、半导体设备、AR/VR 检测设备、生物识别等下游市场需求的提升， 收入增长的主要贡献来自既有成熟客户，同时近年来新开拓客户的采购需求增加。

公司预计 2023 年第一季度营业收入为 12,000.00 万元至 13,500.00 万元，同比增 长 7.19%至 20.58%；预计 2023 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 1,300.00 万元至 2,000.00 万元，同比增长-3.87%至 47.89%；预计 2023 年第一季度扣除非经常 性损益后归属于母公司所有者的净利润为 1,200.00 万元至 1,600.00 万元，同比增长8.91%至 21.45%。

六、无风个人的估值和申购建议总结：

公司自成立以来，始终定位于精密光学产品的研发、生产和销售，目前公司产品主 要为定制化工业级精密光学产品，下游应用领域主要为半导体、生命科学、AR/VR 检 测等领域，公司产品比较高端，炒作题材比较丰富，业绩暂时保持不错，赛道还可以，核心材料仍然靠外购，短线给予50亿左右估值，建议积极申购。

说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。