3月23日，百度登陆港交所，截至发稿，市值7157亿港元。

继阿里巴巴、网易、京东之后，百度回港上市。业内认为，二次上市，对于百度而言，不仅仅是为了在港股市场上补充几十亿美元的资金，更重要的是，带领百度重回巅峰、让百度的价值得到重估的机会。

过去，百度作为BAT的首位大佬，也曾有过辉煌时代，不过，在魏泽西事件后，百度声誉受损，业务方面更是不敌同期其他大佬。近几年，转战AI的百度看上去正在蓄力回血，不过，在二级市场的静态市盈率只有24，远远低于阿里巴巴、腾讯、网易。

在瑞幸咖啡事件后，以京东为代表的中概股回归港股，去年，百度回港二次上市的消息此起彼伏，如今梦圆，百度能否凭借多年的积累，一朝重回巅峰？

黄金时代

2005年8月，百度在美国纳斯达克成功上市，其股价由发行价39美元，最高冲至150美元，后收报于122.54美元，较发行价上涨354%。上市当天，公司市值达39.6亿美元。华尔街分析人士称，在Google上市获得神话般的成功后，华尔街的投资商们急切寻找下一个Google。而百度是中国网络搜索市场的翘楚，同时，彼时人民币升值也让百度IPO更具吸引力，这些因素都将引发投资者的追捧。

投资人的追捧，让百度成为当之无愧的资本宠儿。借此，李彦宏也收获了财富，成为坐拥几亿美元财富的亿万富翁，而与他一道进入财富神话的，还有百度公司的员工，他们中产生了8名亿万富翁、50余名千万富翁与400余名百万富翁，甚至公司前台的接线员，因持有公司股票，也一下子也光荣地加入到百万富翁的行列。

上市当天，激动的百度员工竟然打出了“百度人民很行”的大横幅，以“很行”二字暗比“银行”，喜悦之情尽兴洋溢。

而当时的李彦宏，只有36岁。

5年后的2010年，8月5日晚21点30分（美国东部时间8月5日9点30分），随着纳斯达克大屏幕上的倒计时读秒结束，李彦宏受邀为纳斯达克股票市场敲响了开市钟，这一场景也被同步直播到了大洋彼岸美国纽约时代广场证券大楼的大屏幕上。百度正式成为首个为纳市远程敲响开市钟的中国企业。

这是百度和李彦宏的高光时刻。

这五年中，百度的营收由上市当年的3.074亿一路攀升至2010年的79.13亿。毛利也由2005年的2.148亿，上升至2010年的57.66亿。成绩斐然。在上市后的五年中，百度成为全球最大的中文搜索引擎。

甚至，纳斯达克CEO罗伯特·格雷费尔德通过远程连线，授予李彦宏“纳斯达克全球杰出企业家”称号，纳斯达克副董事长Sandy Frucher亲自来到现场，为李彦宏颁发荣誉奖杯。

直到2016年，魏泽西事件之下，百度积累多年的好名声，几乎是一夜之间灰飞烟灭。

走向低谷

因竞价排名生、亦因竞价排名灭。

魏泽西事件，给百度带来的打击，可能是李彦宏也没有想到的。

2015-2020年，百度的收入为663.8亿、705.5亿、848.1亿、1023亿、1074亿、1071亿。同期，毛利分别为389.2亿、352.7亿、417.5亿、505.3亿、445.6亿、519.2亿。相比于十年前的营收，百度的成长增速正在放缓。

想当初，2014年的百度还曾以800亿美金的市值登顶中概股。但没抓住移动互联网的红利，加之这几年起起伏伏，让百度市值常年在400、500亿美元徘徊。

2019年初，百度跌破400亿美元市值，业内看衰声此起彼伏。百度的市值大跌与多方面因素有关，彼时国内广告市场持续低迷，医药、游戏广告大幅回落，中美贸易战影响等等。

最关键的是，百度这些年一直依赖广告为主的收入方式，AI与无人车虽持续发力，但在收入和利润层面贡献很小。百度已经在BAT阵营中掉队，与腾讯、阿里的差距越拉越大。此前，美团点评CEO王兴表示，华为是中国当之无愧首屈一指的高科技企业，是时候用HAT代替BAT了。

不仅是市值跌破新低，高层震荡，也给百度的2019年，添上了一个“低谷”的注脚。包括陆奇、向海龙、张亚勤等多位曾被委以重任的高管相继离开，人事调整动作频频，第一季度甚至出现了上市以来的首个亏损，净利润同比下滑 90%。

另外一边，字节跳动的快速成长，逼到了百度的家门口。

百度开始刮骨疗伤。改革涉及组织架构、人事变动、业务盘整多个方面。

当年，李彦宏的委派下，移动生态事业群的新负责人沈抖大力推进中台建设和风云计划。风云计划，旨在强化“搜索和信息流双引擎生态”，业内认为，“风云”剑指今日头条。

除了业务盘整，人事方面，百度开始着力挖回老将，百度初创团队成员史有才回归负责移动生态事业群组销售体系，百度“七剑客”之一崔珊珊则全面接管人力资源工作。

此外，平晓黎整体负责百度App、百家号、搜索、信息流、新闻和小程序，百家号负责人阮瑜调任知识体系，曹晓冬负责好看视频和贴吧、游戏等大文娱项目，赵世奇继续负责以上业务的技术搭建。

一方面在于稳固和提升搜索和信息流核心业务迫在眉睫，另一方面，百度宣布ALL IN AI。AI能拯救百度吗？

换“命”归来

时隔15年零7个月，百度以全新身份“回家”。

与在美上市时的“搜索引擎公司”不同，这一次，百度在招股书中的定位是，“拥有强大互联网基础的领先AI公司”。

灼识咨询的报告写道：百度是迄今为止，唯一已开发全栈AI能力的中国公司。

招股说明书显示，目前，百度核心业务按三个增长引擎提供产品及服务：即移动生态、智能云及智能驾驶与其他增长计划。

具体看，百度的移动生态业务包括百度App、好看视频以及百度贴吧，整合广泛的第三方长尾内容，帮助社区连接并分享知识与信息；智能云中分别为，AI技术加持的全套云服务及解决方案，包括PaaS、SaaS及IaaS层；智能驾驶与其他新增长计划，包括智能驾驶（高精地图、自动泊车与自动导航），智能电动汽车及robotaxi及搭载DuerOS智能助手的小度智能设备及AI芯片开发。

事实上，ALL IN AI的几年中，百度的生态结构正在加速优化。

尽管网络营销业务依旧扛起百度收入大旗，但非营销业务表现亮眼，成为未来百度增长潜在引擎。

而在自动驾驶领域，Apollo是中国市场的领导者，截至2020年12月31日，累计测试里程达430万英里，持有199块中国自动驾驶牌照。而这些自动驾驶牌照反映了Apollo在中国的测试场景地理范围。目前百度在自动驾驶领域强劲的品牌及市场领导力已延伸至智能驾驶领域。同时，百度已和10家领先的汽车制造商签署战略协议，通过Apollo自动驾驶服务（包括百度高精地图及自主泊车服务）为乘用车赋能。

值得一提的是，百度人工智能芯片部门昆仑完成了新一轮的独立融资。百度曾透露昆仑2芯片有望尽快量产，将在搜索、工业互联网、智能交通等领域投入使用。

今年年初，百度宣布，将携手吉利宣布，正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业。

李彦宏在百度第四季度财报电话会议上透露了，百度的造车进展，“从研发初期到电动汽车正式上市需要大概3年时间。”

深耕AI十年之久，百度将自己定义为“AI生态公司”，此次募集资金的用途中，非常重要的一块也是“推动AI业务商业化”。不少人认为，百度港股二次上市募集的资金，将助力百度的智能云、智能驾驶以及AI芯片等AI业务，其商业化进程也有望进一步提速。故此，很多人也将百度二次上市，称为“AI第一股”。

市场对百度的新身份十分期待。奥本海默预计，百度AI业务(小度、智能云、Apollo)在2021年及2022年的增长率将达到45%。此外，随着百度Apollo商业化进程的提速，Apollo的总体有效市场将有望在2025年达到8110亿元。而随着自动驾驶的进一步普及，到2030年市场规模将有望达到3.5万亿元。

中金则表示，长期来看，Apollo有望接棒下一级业绩增长动力引擎。Apollo基于领先的自动驾驶积累和布局，将在未来数年内持续受益于国内的智能驾驶浪潮，并迎来商业化加速。

赴港二次上市的百度，手持AI，看上去势在必行。但可以肯定的是，这一次，手持AI的百度，资本市场不会再“低估”百度。