金融危机简史 到底是谁造成了危机？|兆民读书（金融危机背后的真相论文）

文/程兆民

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读者，您好！今年国庆期间，你有没有与家人讨论过房子这个话题？这一轮人们在房产上的狂热，令人瞠目结舌。假日期间，我碰到很多朋友，都在讨论回老家买房这个话题。看来，人们在房子上的投机狂潮，还会持续一段时间。

房价还会继续上涨，房价永远不会跌，大城市房源稀缺...人们为自己买房的行为，找到了各种各样的理由。

本周读完《金融危机简史：2000年来的投机、狂热和崩溃》这本书后，我一时无语，真的不知道说什么好。因为历史不过是在重复，而人们几乎不会从历史中吸取教训。

这本书的作者斯瓦卢普是一位物理学博士，后来进入金融界。他在书中写道：房地产诱惑了一代又一代人，到处都是这样。即便是在房价见顶后，对历史的迷恋和根据过去推测未来的倾向也意味着，我们仍将顽固地预期房价长期上扬。不仅普通人有这种偏差，经济学家、政策制订者、贷款机构也有；总之，全人类都如此。不论是20世纪80年代的日本，还是大萧条前美国佛罗里达州的地产泡沫，或者更近的次贷危机和2007年的大衰退，都呈现了同样的特点。

同历史上的每一次投机狂潮一样，这一次，人们找到了相同的理由：地皮短缺，人口变化，移民流入...听上去都非常合理。

17世纪上半叶，当时的世界大国荷兰，经济发展进入了黄金时代。荷兰的社会财富不断增长，形成了大规模的中产阶级。这些人们不仅口袋有钱，还期盼赚更多的钱，而储蓄过剩导致所有资产纷纷涨价，在这样一个时代背景下，大众的注意力，被一种叫郁金香的鲜花给迷住了。

20世纪80年代，一向节俭的日本人，突然大肆举债。随着信贷不断增长，日本的银行和个人，都将常识抛到脑后，借银行的钱，似乎不用归还，因为房价会一直上涨。

历史毕竟是历史，今天的人们，只知道结局，却没有亲身经历过。

为什么我说投机狂潮不可避免呢？

因为人性从来没有改变，人是理性的经济学假设，只是一个谎言。

《金融危机简史》的作者这样分析道：即使外界的局势没有大起大落，我们的情绪也总是暗流涌动，在希望、恐惧、贪婪、嫉妒之间摇摆。我们的日常看似通勤般平淡，大家各忙各的，互不搭理，但我们的情绪犹如大海，平静的海面下藏着惊涛骇浪的力量。

诚如作者所言，从历史上历次投机狂潮和金融危机可以看出，投机和危机并非源于外界，而是源于我们人类自身。每一个人的内心情绪，都在等待着自我表达的时机。每一个人，都准备选择时机去行动，有意或者无意会成为投机狂潮中的一员。并不是只有牛顿这样的科学家会参与投机，卖菜的、修鞋的、上班的白领，乃至更高收入的人们，概莫例外。因为每个人都不甘寂寞，更忍受不了赚快钱的诱惑。

在情绪和理性的天平上，几乎总是情绪，主导着人们的生活。

当情绪主导人们的行为时，人们喜欢走捷径，自己付出的精力和努力越少越好，最好是快速赚钱。

斯瓦卢普写道：最省力的道路总是最受欢迎。我们永远在赛跑，一旦看到领先的机会，我们就捕捉它。如果我们足够成功，他人就会赶紧模仿我们。少干活，多赚钱，一直是大众的信条。

只有那些头脑冷静的人才知道，你必须付出多年的苦功，才能养成所需的技能，学到所需的知识，而大多数人，根本不愿意付出这样的苦功。

当情绪主导人们的行为时，人们决策的依据是短期目标，对所有人来说，在时间的不确定面前，短期回报才是最重要的。只看眼前，不看长远，这就是人性。

贯穿每一次经济周期始末的，是人们的短视，不仅仅个人是短视的，机构也是短视的，甚至历史上的政府，在面对投机时的行为，也经常是短视的。凯恩斯理论没有想到的是，政府总是愿意增加开支来对抗经济的下滑，却不愿意在繁荣时期控制开支。与此相对应的是，几乎没有一个人，愿意在经济下滑的时候过苦日子，这就是人性。个人追求赚快钱，机构关注短期回报，政府今天花钱求明天的增长，至于长期的效果，又有谁在乎呢？

当情绪主导人们的行为，从众成为现实选择。人们从群体合作中获得安慰，跟随群体一起行动。

大多数时候，我们的行为选择，不假思索地依赖他人。在社会生活中，他人对我们至关重要，我们的行为选择，始终受到他人的影响。从众，给了我们一种生活的确定感，却也让我们丧失了独立思考的能力。伟大的哲学家、德国诗人席勒曾经这样说，大部分人已在不断与错误做斗争的过程中精疲力竭，因此只要能从思考的苦工中逃脱出来，他们宁愿将思想的监护权交与他人。

在《金融危机简史》的作者斯瓦卢普看来，人类的投机心理永恒不变。男人和女人，始终努力地在这个世界上寻求机会，追逐利益，世世代代陷入狂热。我们倾向于高估自己的赚钱能力，或者低估未来的风险。或受周围舆论的驱使变得狂喜或者恐惧，或者只顾数钱，而忘记风险。我们对于不确定性，看不见，受不了，闭口不谈。我们根据过去预测未来，着眼于近期，并且总认为未来会更好...

市场并不是有效的，市场几乎总是处于非均衡状态。变，才是市场的永恒主题。而市场是有效的经济学假设，同样是一个谎言。

人性，不可琢磨，千年未变。而人类的金融市场，从零起步，一步一步发展到今天，已经无比复杂。这样一个复杂系统与每一位投机者互动，如果突破临界点，往往会从一种状态跳到另一种状态。

经济学家保罗.克鲁格曼这样说：说到经济衰退与萧条，其实是个人性的问题，经济学家应该应该抛弃“人都是理性的，市场是完善的”这个美好而错误的假设。

《金融危机简史》这本书中写道：“创业者和投机者的希望、贪婪、恐惧，共同构成了金融市场，他们变幻莫测的情绪为市场提供了流动性，为商业的齿轮提供了润滑剂，使个人可以分享群体的力量。但在某些时候，个人会成为群体的一部分，在固执己见者以及伶牙俐齿者的引领下，无数个人会汇聚成强大的心理浪潮，即所谓的狂热，对资产给出远高于实际价值的估价。最后，狂热演变成恐慌，市场崩溃，留下数不尽的遗憾。”

在市场处于狂热和泡沫期间，未来常常难以预测，但往往是一个人或者几个人先于大众的行动，可能引起连锁反应，最终引发市场突变。

投机浪潮的出现，是经济发展到一定的阶段，由人性在背后主导的，根本无法回避。当我们身处这样的时代，又该怎么办呢？

我能想到的最重要一点，要清醒地看待债务，记住一句话：债务是要归还的。

世界上只有两种人：借款人和贷款人。现在的社会，人们都意识到了信用的巨大价值，依靠信用，可以举债，可以借到更多的钱，从而拥有更多的资产或者收购别人的公司。在人们看来，债务并不像过去那么恐惧，相反，它被视为经济进一步增长的引擎。

但是长远来看，如果人们只顾享乐，而不愿意过苦日子，世界经济永远无法恢复正常。如果世界经济要回归正常，紧缩的时刻一定会到来。

不管你现金流如何，有一天，你借的钱必须要归还。杠杆，就是这样一柄双刃剑。当你沉迷于杠杆的赚钱效应之时，请千万记住：别在挥舞杠杆的时候伤了自己。因为还债，是一个痛苦的过程，纵观当下的世界，很多国家，明显都在回避这个过程。

当然，现在能够跑赢通胀的资产，并不多。这就是每一个人面对的艰难选择。

巴菲特说，人们快速赚到钱之后，往往忘记理性。要求每一个人，都保持理性，独立思考，这并不现实。尽管如此，读者朋友，我还是建议你多阅读，多思考，从人类的金融历史中吸取教训。读史，可以让人明鉴。历史一直这样提醒我们：这次不一样，是一句代价很高的话。法国近代政治家拉法耶特侯爵的话，更是值得我们每一个人牢记：我阅读，我学习，我考察，我倾听，我思考，我通过这些来努力形成尽可能符合常识的想法。

参考资料：《金融危机简史：2000年来的投机、狂热和崩溃》 斯瓦卢普著

程兆民：财经记者、价值投资者、多学科思维模式倡导者。喜欢阅读，执着于传播科学精神，探究投资真谛。

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