“退市触点”前置化昭显市场力量

证券时报记者 王小伟

还未等到年报成绩单正式宣判，越来越多的问题公司已提前来到面值退市的雷区，出现“退市触点”前置化的新趋向。

在1月30日披露的股票可能被终止上市的第一次风险提示中，*ST西源还只是提示了若公司出现“净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元”、“经审计的期末净资产为负值”等情形，所带来的终止上市风险。2月1日的第二次风险提示中，股票触及交易类退市情形的风险提示，便出现在公司重要内容提示一栏。

仅仅时隔两日两份公告就出现差别的原因，在于1月31日*ST西源0.95元的收盘价首次低于1元。根据退市新规，如果股票连续20个交易日每日股票收盘价均低于面值，公司股票大概率会被交易所终止上市。

*ST西源并非孤例。1月3日，*ST吉艾在股票可能被终止上市的风险提示性公告中，还仅名列了净资产无法转正风险。但经过股票交易“严重异常波动”后，在1月17日的提示中，*ST吉艾也明确了连续多日收盘价低于1元的交易类风险。

年报未到，面值退市却提前锁定，正在成为越来越多问题公司退市路上的新趋向。背后原因容易理解：可能踩踏财务类退市红线后，即便正式财报披露时点未到，二级资金也会选择提前出逃避险，从而带来股价踩踏，使问题公司加速跌破1元，沉入面值退市雷区。由此，交易类红线成为问题公司的退市“催命符”。

此外，*ST凯乐等公司出现面值退市锁定先于违规类退市的情形。*ST荣华、*ST辅仁等公司则在通往触碰面值退市触点的路上。从大趋势看，未来或出现更多问题公司，暴雷后加速滑向面值退市“蓄水池”赶底。

面值退市制度具有维护市场秩序、提振市场信心、实现优胜劣汰的作用。在所有退市红线中，面值退市的提前锁定，背后反映出投资者对标的公司股票投资价值不断贬损的判断。这些“仙股”的及时出清，昭显出资金博弈的市场化力量。

但这也会带来新考验。对投资者而言，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易，这给标的公司转至老三板后，遭遇新一轮的股价杀跌带来空间。亦有部分公司（如去年的ST大集）会在面值退市雷区“向死而生”，跳出1元警戒线，如何区分真假机会、如何杜绝背后的操纵市场、甚至内幕交易等违法行为，有望成为新课题。

提前锁定面值退市所折射出的市场化力量，是A股澎湃前行大潮中供需结构趋变的缩影。当下，A股上市公司数量已经突破5000家，注册制稳步推进改变了供给格局，以往对于包括壳资源在内的所有上市公司众星捧月的日子不复存在，整体趋势从卖方向买方市场演变。“流动性即权力”成为资金新的投票逻辑后，包括面值退市提前锁定、“仙股”阵营扩围、新股上市破发等现象，都会顺势衍生而出。