开源证券：给予科大讯飞买入评级（科大讯飞 安阳）

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：重点行业快速增长，AI生态持续丰富》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为39.48元。

科大讯飞(002230)

人工智能龙头，维持“买入”评级

2022上半年，公司“平台+赛道”持续推进，重点行业赛道保持快速增长，AI生态持续丰富，经营业绩持续增长。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为20.36、27.08、35.84亿元，EPS为0.88、1.17、1.54元，当前股价对应PE为44.6、33.6、25.4倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年半年报

2022上半年，公司实现收入80.23亿元，同比增长26.97%，其中教育产品和服务收入为22.05亿元，同比增长27.4%，智慧城市收入为21.81亿元，同比增长42.6%，运营商收入为10.87亿元，同比增长56.2%，智慧医疗收入为1.40亿元，同比增长40.2%，重点行业赛道保持快速增长。公司实现归母净利润2.78亿元，同比下滑33.6%，主要系公司持有的三人行、寒武纪等股价波动导致公允价值变动收益金额较2021年同期减少2.73亿元所致；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比增长33.2%。

行业赛道多点开花，AI生态持续丰富

（1）智慧教育项目规模化落地：上半年公司“因材施教”持续规模复制和推广，新增芜湖、绵阳、贵阳等5个市、区。（2）课后教育迎积极变化：“双减”政策聚焦学校主阵地，全国多地出台课后服务收费政策，目前公司课后服务业务已覆200区县，8000余所学校，有望贡献增量收入。（3）学习机销量亮眼：上半年公司AI学习机销售额增长超101%，京东、天猫GMV增长超170%，销量在部分重点销售平台已超传统学习机品牌，形成良好口碑。（4）线下直营渠道持续扩张：上半年公司线下直营店拓至35家（较年初新增15家），全渠道零售网络逐渐铺开，录音笔、办公本等产品销量持续领先。（5）医疗业务积极向省外拓展：上半年公司全科医生助理已覆盖30个省、353个区县（较年初增长69个）并常态化应用，慢病管理中标甘肃省级项目建立样板。我们认为，公司AI产业生态持续丰富，行业赛道多点开花，业务已具备长期发展和持续盈利能力，未来可期。

风险提示：教育订单不及预期；学习机销量不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券刘雪峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.96亿，根据现价换算的预测PE为43.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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