精选层：尚未转板就几乎估值接轨。这鸡肋还值得打吗？（新三板精选层转板细则）

之前笔者还天真地认为，有可能在精选层捡到估值便宜的股票（参看文章：新三板精选层打新：可审慎参与）。而目前来看，牛市的热情已经蔓延到了精选层。

今日的两只精选层新股：估值显著高于预期

一、颖泰生物：看名字以为是生物股，其实属于“化肥与农用化工”行业。发行价5.45元，发行市盈率22.7倍。与收入水平类似的A股公司相比，估值基本接轨。

从网下机构报价来看，有几家知名私募入围。笔者揣测，该股估值没优势，但低价优势对很多投资者有吸引力。

二、艾融软件：属于“应用软件”行业。发行价为25.18元，发行市盈率49.3倍。本行业在A股很受欢迎，不过，作为精选层的挂牌公司，该股估值说不上便宜。

从网下机构报价来看，笔者较为认可的一家私募出价不足18元，未入围。另有知名私募报价25元，也被淘汰。

值得注意的是，根据21世纪经济报道，对于这两只新股的网下报价，公募基金“全军覆没”。

需要提示的是，有些分析文章拿发行价与此前的停牌价相比，觉得存在折价优势，这存在明显的误导。在进入精选层之前，参与者极少，严重缺乏流动性，这样的市场无法对股票进行合理定价。

二、英勇的接盘侠，你在哪里？

如果市场缺乏流动性，但有估值优势，可以靠时间来化解，即是期待转板后的估值提升。但如今，这两只股票尚未转板，估值就快与主板接轨了。

按目前的估值，注重长线价值投资的公募基金应该不会在上市后接盘。那么，接盘的韭菜在哪里呢？

主板的优势就在于韭菜很多。韭菜的特点就是不看基本面，就看公司名称是否热门，究竟是生物股还是农药股并不重要。回想当年360借壳回归，割了多少韭菜？

而在精选层这样一个门槛100万的市场，虽然会有很多个人投资者靠融资或者借钱来开通了资格（只考核10个交易日的市值，而不是传统的20日，有放水之嫌），但笔者相信韭菜还是很少的，更多的是精明的投资者。

结论：

就政策的支持而言，精选层战略意义重大，必定会成功。但是，精选层的打新毕竟与主板完全不同，一方面流动性暂时不足，另一方面，几个月前在创新层提前埋伏的投资者，拥有更低的成本价，你和他们相比完全不在相同的起跑线上。此外，由于是缴款申购，还存在资金占用问题。

笔者更愿意将精选层打新与港股打新类比，这里需要更多的基本面分析，以及对市场情绪的把握。

就这两只股票的申购而言，鉴于申购者众多，但承接力存在一定的不确定性，笔者认为申购收益或许只是鸡肋而已，决定放弃。后续再耐心等待更合理的估值。