这家公司业绩增长稳定、尚处低估，预计有50%的获利空间（某待评估企业未来3年的预期收益）

本文作者：解析投资创始人刘岩松

大家好，我是解析投资的创始人刘岩松！

大盘全天低开后震荡走低，创业板指领跌，上证指数失守3400点，沪深两市今日成交额12213亿。总体上个股跌多涨少，两市近4000只个股下跌，超50股跌停或跌超10%。截止收盘，沪指跌1.4%，深成指跌2.2%，创业板指跌2.53%。

板块方面，房地产服务、房地产开发、工程咨询服务、房屋建设、装修建材等房地产上下游板块涨幅居前，前期大涨的赛道方向开始退潮风电设备、商用车、电机、乘用车等板块跌幅居前。

个股方面，汽车产业链迎来跌停潮，汽车整车行业的北汽蓝谷、东风汽车跌停，汽车配件行业的泉峰汽车、广东鸿图跌停。

操作方面，业绩再好，预期再强也没有永远上涨行业。整体保持高位不追，低位不减的操作思路。

聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝，不了解我们淘宝计划的朋友，可以点击链接看看：《正式开启低估值好公司的淘宝之路》。

这一期，我们来看看多元金融行业有没有值得投资的宝藏公司。

行业概念：

多元金融，顾名思义，就是多元化的金融模式，指的是主要从事类金融活动和金融衍生品交易的行业，包括信托、期货、典当、融资租赁、AMC、小额贷款、投资管理、金融中介、第三方支付、金融控股等等。

多元金融泛指自上而下、顶层到底层、内部到市场、顶层股权设计到市场营销设计，打通商业生态圈，不限于某一个具体的行业。

总的来说，多元金融提供了完整丰富的产品线，可以为单个客户一站式提供多种产品和服务。

目前多元金融有五种类型：

（1）银行业进军信托、租赁等，通过组建、重建的方式控股信托、租赁等非银行金融机构。

（2）保险业进军银行、信托。

（3）实业和金融融为一体的实业企业产融结合。通过金融模式设计，通过众筹的方式打通顶层到底层的市场。

（4）以信达、长城、华润以及东方四大家代表的转型的过程中发现的多元化领域。

（5）地方政府组建的金融控股公司。

行业特点：

（1）随着近些年中国经济的持续发展，中国社会财富、家庭与个人可投资资产迅速增加，以及金融体制改革、金融产品的创新，多元金融市场份额在不断扩大。

（2）与证券、保险这类行业相比，多元金融通过延长产业链的附加值，能够获得更多的利润。

（3）多元金融行业近年来从传统的模式转换到互联网融合模式。

（4）多元金融行业受到政策的严格监管。中国监管机构的审慎监管政策和市场调节措施在直接影响一级市场融资规模和二级市场资金波动的同时，也对多元金融业务产生了深远的影响。

（5）目前，多元金融行业的主要进入壁垒有：监管壁垒、资本壁垒、专业壁垒。

个股分析：

多元金融行业主要包含7个三级行业：金融控股、期货、信托、资产管理、租赁、金融信息服务、其他多元金融。

下面，我们就对7个细分行业一一来淘宝。

1.金融控股

在多元金融行业中，金融控股企业数量占比较大，但两级分化比较严重，要么就百亿营收，要么就2-3亿营收。我们只看营收规模大的，规模小的没有看的价值。

中油资本：业绩基本没大增长，2021年还下降了，股查查财务评分只有47分，总评才1.5颗星，不考虑。

中粮资本：2018年资产重组后业绩脱胎换骨，连续四年大幅增长，但ROE只有个位数，股查查总评2.5颗星。

从营收结构上看，保险和期货业务占比大。按2021年的利润计算，当前市值对应的市盈率是12倍，横向比较平安保险、新华保险没有优势，不考虑。

中航产融：业绩整体稳定，2021年出现比较大的增长。但股查查总评才2颗星，其中要留意的是经营活动现金流三年总和为：-16.82%。净资产收益率三年平均值才9.20%，公司质量一般，不考虑。

浙江东方：业绩基本不增长，去年还下降了。ROE太低，不考虑。

国投资本：公司业务以安信证券为核心，业绩连续3年增长，但2021年也只是恢复到2015年的水平，ROE只有个位数，公司质量一般，不考虑。

越秀金控：重组股，2020年出售资产获得33亿，剔除资产出售所得，2021年业绩正增长，但经营活动现金流表现很差。

公司自身业务一般，只不过是中信证券第二大股东，是中信证券的影子股，不考虑。

五矿资本：五年利润翻一倍，但稳定性差一点，3年ROE平均才7%。旗下五矿信托受托管理产品面临逾期，有房地产投资风险，不考虑。

总的来说，金控集团大多有着国资或者地方国资背景，但自身业务情况一般，没有发现非常优秀的公司。有的公司是券商的影子股，如果碰上大行情会有一定的交易机会。

2.期货

期货行业有3家公司。

永安期货：业绩增长比较慢，但基本保持向上，ROE也不错。但目前市盈率TTM 30倍，并没有明显的低估，暂时不考虑。

南华期货：业绩波动比较大，假设今年增长20%，目前市值对应23倍PE，没有明显低估，不考虑。

瑞达期货：业绩波动比较大，2019年上市后业绩增长不错。但现金流三年总和是负的，不考虑。

总的来看，期货行业也是一个周期性明显的行业，目前估值没有明显的大机会。在我的印象里，期货公司一直很难像券商一样出现中信之类的大龙头。在期货行业没有出现大扩容或者大的政策支持之前，机会不大。

3.信托

经纬纺机：业绩十年没增长，不考虑。

陕国投A：现金流不行，ROE也太低，公司质量不行。

信托行业也没有淘到好公司。

4.资产管理

海德股份：股查查系统评分0星，主要问题是现金流极差，大股东股权几乎全部质押，不考虑。

华金资本：本身整体营收规模就小，主营业务还不够专注，不考虑。

总体看，资产管理行业也没有淘到好公司。这个行业听得比较多的都是华融资产之类的大国企，对于民营企业来说竞争环境可能不太友好。

5.租赁

江苏租赁：业绩稳定增长，业务主要集中在水利电力和公共设施领域，行业稳定性都不错，实控人为江苏省国资委，也是经济活跃地区。

2018年上市到2021年，3年复合增长率大概在17%，以2021年利润测算2022年利润，当前市值对应的市盈率不到7倍。以10倍PE计算，合理估值在230亿水平，目前155亿，有50%的空间，是一个较好的投资标的。

6.金融信息服务

拉卡拉：2019年上市后，业绩每年增长10%+，目前市盈率也是十几倍，基本匹配业绩增速，没有明显低估，暂时不考虑。

7.其他多元金融

综合来看，多元金融行业中，金融控股行业的经营情况比较好，但估值上没有明显低估，更多的是考虑作为券商影子股的交易性机会，期货和信托行业公司规模都较小。

反而在租赁行业中淘到了业绩增长稳定、目前还处于低估状态的江苏租赁，如果能回归10倍市盈率的合理水平，大概有50%的获利空间。