最近A股市场波动的剧烈程度，是很多投资者始料未及的。如果再给一次机会回到年初，恐怕大多数人会给自己的家庭理财账户选择稳健型方案。

记得今年年初的时候，基哥参加过一个业内的讨论会，当时不少专业人士的一个共识是：

FOF在未来5到10年，规模会出现大爆发，并成为财富管理行业的主要发展方向。原因在于，FOF不仅仅是一个资产管理产品，更是一个财富管理配置方案。

特别的，FOF是最适合家庭理财进行资产配置的方案。

为什么这么说呢？今天基哥就从自己接触得最多的案例说起。

不识亏损真面目，只缘身在懵懂中

这两年来，向基哥咨询有关基金投资的朋友，有一些明显的特点：

其一：投资持仓亏损累累，不是追热门赛道，就是追网红产品。

这种状况其实是由“基金产品分析能力有限”所导致的。可以说，现在基金产品数量如此之多，而90％以上的普通投资者，购买基金之前都只是看看过往业绩曲线，不太可能以专业视角分析夏普比率、标准差等，也很难深入分析基金经理的投资框架、投资风格。

由于不具备体系化的分析能力，所以如何挑选基金完全是一头雾水。抱着似懂非懂、赌一把的心态，追逐热门赛道和网红产品，这种投资模式很难得到好的投资体验。

其二：持仓庞杂，收集各种产品，却没有配置的理念。

有些基金投资者的持仓，少则十几只基金，多则几十上百只基金，这种“密集恐惧症”的组合，最后的收益也很平庸。究其根本，是知道理财配置的重要性，但自身没有配置的理念，也没有配置的能力。

所以，如果你明白“配置”二字的重要性，那么就会知道：

资产配置，需要专业的力量。

FOF管理人的高门槛

很多人以为，FOF基金经理只要坐在电脑前，把数据分析一下，把各类别基金按比例调配一下就可以了。

如果是这么简单，那么普通投资者自己就可以完成基金配置，何必需要FOF基金经理呢？

实际上，FOF基金经理做的事情很多，这个职位的门槛相当高。

一方面，FOF基金经理要对市场各类资产、各基金公司产品、各风格基金管理人等信息，做到通达于胸。数据的整理和分析只是其中一部分，更多的信息还需要一家家基金公司去跑，一个个基金经理去聊。做了这些“体力活”，还要根据调研信息，去拆分每个产品的收益因子、风险因子，再进行归类分析、比较。

另一方面，FOF基金经理要求有很强的宏观视野。因为涉及配置，自然是多资产、多策略的组合。在不同的宏观周期，各类资产、策略如何配，依赖于对宏观的认知。

广发基金杨喆：FOF先行者

前面我们说到，FOF作为家庭理财的首选，其本质上就是要解决普通投资者“不具备专业资产配置能力”这样一个难题。

在国内公募FOF基金经理中，广发基金的杨喆被称为“先行派”。杨喆曾是王牌基金组合“我要稳稳的幸福”的首位主理人，也是首位管理百亿规模FOF的基金经理。

之所以基哥在FOF基金经理中重点推荐杨喆，是因为她是把投资者在家庭理财过程中的核心诉求（稳健）和良好体验作为首要出发点的基金经理。

杨喆，广发基金资产配置部总经理，CFA，计算机科学与技术专业学士、金融学硕士，13年从业经验。曾任国泰君安研究所金融工程与衍生品研究员，交银基金量化投资部投资经理、多元资产管理副总监、基金经理，历史管理公募FOF规模超140亿元。

杨喆的职业生涯起步于券商研究所，斩获过2012-2013年“金牛奖”金融工程最佳分析师第一名、“新财富”金融工程最佳分析师第三名。

甚至，国泰君安的私募基金评价体系，也是由她负责设计，可见其专业水准在业内的广泛认可。

2021年6月，杨喆加入广发基金，担任资产配置部总经理。广发基金资产配置团队是业内组建较早、实力较强的团队之一，同时资产配置也是公司的战略发展业务，所投入的力量之强，不言而喻。

家庭理财就是要“稳稳的幸福”

这两年来A股市场的剧烈波动，也让不少投资者意识到，家庭理财投资并不是把收益率作为唯一目标，而应该是追求更好的风险收益比，也就是“稳稳的幸福”。

杨喆最突出的管理风格呈现是“稳健”。

以交银养老FOF为例：

这只产品成立于2019年5月30日，成立之初由杨喆独自管理，至2021年5月21日，累计收益15.38%，年化收益率7.49%，杨喆管理期间的最大回撤为-2.38%，年化波动率2.78%，夏普比率（年化）2.15，可谓性价比相当之高。

站在长期投资的角度，杨喆心中有一个明确的“锚”：

稳健增长比什么都重要——因为回撤越大，创新高越难，50%的回撤需要100%的上涨才能回本。

“有时候慢就是快。好处是可以获得稳健增值，坏处是不能让人短时间暴富”。

2013年9月至2021年6月，杨喆在交银基金还主理过网红基金组合“我要稳稳的幸福”，这只产品也实现了7%以上的年化收益，最大回撤低于3%。

此外，杨喆在交银管理的中风险FOF，任期收益28.2%，区间超额收益12%，区间年化收益26.3%，最大回撤7.5%，风险收益比相当突出。

从回撤控制，到资产配置

追求高性价比收益，同时要做到低回撤，杨喆控制回撤的方法，我们有必要深入了解一下。

杨喆会从顶层的大类资产配置、中观的战术资产配置、底层的基金产品选择以及设置风险管理机制四方面来管理组合的回撤：

首先，顶层的大类资产配置主要通过多元资产之间的负相关性，分散单一资产的波动风险，让净值曲线更加平滑。

其次，中观的战术资产配置，会结合宏观、基本面、估值、情绪和技术面等五维框架体系研判，对配置方案进行动态调整。

第三，自下而上的基金选择，找到具有Alpha能力的基金，这类基金未必短期表现最优，而是风格相对稳定、有望为持有人带来持续超额收益的产品。

第四，建立了贯穿事前、事中和事后的风控管理机制。事前会对潜在的风险进行预判、开展压力测试，事中会跟踪管控，对风险进行及时处理，事后会总结分析并完善框架。

事实上，杨喆整体的投资框架由两部分组成：

一是自上而下做资产配置，二是自下而上选择基金品种。

在资产配置方面，包括SAA战略配置和TAA战术调整；在基金品种选择方面，结合定量研究和定性调研。

过去几年里，杨喆在资产配置方法上做了一些升级。从之前的单维度，扩展到宏观政策面、基本面、估值技术面等多维度的框架体系。在基金选择上，她也在不断扩展能力圈，从境内的一些品种逐步扩展到境外市场，研究领域也从股、债扩展到商品、原油、REITs等。

不过，虽然投资框架在不断完善和迭代，但她的投资风格没有出现过漂移，核心始终是“稳健”，更加关注长期，相信时间和复利的价值。

资产配置“梦之队”

2021年6月，杨喆加入广发基金，任资产配置部总经理。基哥认为，从长期来看，杨喆作为公募FOF中的“先行派”，其投研框架与广发基金资产配置方面的优势相结合，可形成长期稳定的战斗力。

首先，广发基金搭建了完备的资产配置投研体系与系统。体系方面，团队搭建了涵盖SAA战略配置、TAA战术调整、GFund基金综合评价的系统化研究框架。系统方面，广发基金搭建了阿基米德FOF投研系统、投顾管理系统等，为资产配置业务保驾护航。

另外，杨喆深谙投资中团队的重要性，由于FOF是多资产、多策略的产品，相比单资产基金，更需要平台的支撑和团队的协作。

一方面，杨喆参照海外团队的发展模式和自身业务的发展需求进行了人员补充，另一方面，也根据队员各自禀赋进行了精细化分工。目前广发基金资产配置团队投研人员超16人，包括投资和研究，属于业内人数最多的资产配置团队之一。

多元复合的研究背景，正是广发基金资产配置团的突出特色，也因成员背景多元、研究视角多维、投资经验丰富，广发基金资产配置团队有着“梦之队”之称。

由杨喆领衔管理的广发安裕稳健养老目标一年持有混合（FOF）（基金代码：013696）在今年以来风云变幻的市场中，仍表现出了极佳的业绩稳定性。对家庭理财追求“稳稳的幸福”的朋友，不妨多加关注。