谁会是下一个雷？（谁会是下一个雷）

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2022年上半年一般公共预算收入115.75亿元，同口径增长了8.4%。这收入增幅算非常不错了，但支出增长的更多，269.26亿元，增长15.2%。这意味着兰州的教育、医疗、交通等公共配套的巨大收支缺口在持续扩大。

最近兰州公交车就连员工工资都发不出来了。

公司负债太高，贷款都申请不下来，最后是让员工自己贷款给自己付工资。

而这个兰州公交集团，背后其实就是兰州城投，由兰州城投绝对控股。

兰州城投只是浮出水面的冰山一角，城投滚雪球似的债务未来会怎么处理，还是一个未知数。

现在地方城投债务的风险已经开始暴露。

根据财新网报道，2013年，国内城投债余额为2.1万亿，到2022年5月，已经增加至13.74万亿。

这其中有将近6万亿，都是这两年新增加的。

这也不难理解，如今民营房企受困于资金链危机，就是保交付都焦头烂额了，更别说拿地。

去年开始绝大多数民营房企出现在土地市场上的频率是越来越低了，有的直接消失。

剩下的基本上是国企央企，8月份top30房企中，也就只有绿城一家民企在拿地。

即便是国企央企，他们的拿地数量和过去相比同样大幅下降，都想保持更多的现金流在手。

数据说明：8月拿地数据时间段为8月1日-31日，拿地数据为全口径。TOP30选取房企为2022年1-8月销售榜单（全口径）。房企按当月新增土地成交总价排序。数据来源：CRIC。

如今土地市场早就是城投公司在撑大梁。

武汉今年两轮拍地中，第一轮城投占比50.7%，第二轮占比80.2%。

济南第二轮拍地，城投拿地55.2亿元，占比76.7%。

甚至广州在去年的第三轮土拍中，城投公司的拿地占比也高达67.1%。

这几年城投公司已经成了土地市场上的主力军, 没办法，国家队必须出来兜底。

城投拿地有两个好处：

1、烘托土地市场热度，稳定市场信心；

2、由城投拿地，等过几年房地产行情好了，土地价格上涨，城投还能从中获得土地增值的收益。

一举两得。

除了拿地之外，城投还肩负另一个重任，就是帮忙收拾房企暴雷后的烂摊子。

所以说，每一个城市的城投都是哪个城市非常重要的角色，他们在土地和房地产市场下是最后一道屏障，最后的担当。

比如广州南站的莲花足球场，因为恒大暴雷，这块地最终还是由广州城投来解救。

还有全国各地的烂尾楼，最典型的就是郑州，不论是设立纾困基金、还是承接出险项目，最后还是由城投公司来接盘。

总的来说，房地产下行，叠加调控收紧，引发房企大面积暴雷，房企自身难保，没钱拿地，导致土地财政进一步承压。

这场房地产危机下，最先暴雷的是房企，但接下来，一些小城市的城投也开始面临风险了。

因为城投的债务也快到期了，如果房地产市场起不来，地方也没有足够的财政收入还债，城投很可能只能违约。

目前这13万亿城投债中，将有2.24万亿在2022年8月到12月到期；6.7万亿将在2023年底到期。

动辄几万亿，城投债务的体量已经超过了房企。

今年开始也已经有一些小城市的城投陆陆续续开始违约了，要特别引起我们警觉。

根据财新的数据，2021年城投非标违约发生了54起，五年来最高。

图片来自网络

而据票交所披露，2022年上半年发债城投持续票据逾期记录累计31条，涉及主体数20家，最新累计逾期规模6.74亿。

其中5家城投多次持续逾期，3家城投逾期过亿。

从区域上来看，经济好的城市应该是没问题的，比如东南沿海的城市，有产业财税收入稳定。

但是中西北部很多地方都是靠上级转移支付和政策支持的，现在没了土地收入来源，企业税收向来都不给力，后续违约的风险很高。

鹤岗就是一个典型案例，最终只能落得财政重整的结果。

城投公司的设立其实还要追溯到当年的分税制，钱要上交中央，地方就或多或少缺钱来发展。

后来就组建了城投公司，顾名思义，城市投资公司，就是为了建设城市而来，主要为了地方一些城市建设项目来融资筹钱，最终实现快速发展。

比如我们看到的一些基建项目（地铁、高速路等），大部分也是靠城投融资来的，等将来地方经济发展起来有钱了，再慢慢分期偿还这笔债务。

那地方哪来的钱呢？

1、通货膨胀稀释债务

2、企业税收

3、土地收入

这些年来我们的快速发展就是不断在举债和还债的路上。

所以，过去，城投为城市建设起了非常关键的作用，没有城投，我们不可能这么快就能开上高速公路，这么快就能坐上地铁。

每当行情不好的时候，总会看到城投的身影，最后只要国家出手，房地产市场回暖，土地市场热起来，城投就能回血，获得开发资金。

2008年金融危机就是一个例子，当时为了救市，高层给出了四万亿的刺激计划，继续开启基建与房地产行业的黄金十年，同时也把城投推向“信仰”的高度。

2016年也是换汤不换药，这样的路径依赖，大众已经习以为常了。

2021至今，城投再次出马，但这次债务快速积压的城投，能不能支撑到房地产市场好转？

欢迎大家留言发表看法。

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