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【中金医药】布局业绩行情-中金医药随笔系列四十八：1月6日-1月12日（中金医药首席）

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医药板块表现优异，布局业绩行情

过去一周A股医药股板块指数上涨2.79%，上证综指上涨0.28%，深证成指上涨2.10%，创业板指上涨3.71%。从子板块来看，医疗器械上涨4.91%，医疗服务上涨4.02%，化学制药上涨2.75%，生物制品上涨1.97%，医药商业上涨1.55%，中药上涨1.15%。整体而言，医药公司基本面良好，我们预计年报、一季报依然会表现亮眼。在医药板块已经经历调整、集采即将落地的背景下，我们建议可以逐步为年报、一季报的业绩行情开始布局。近期昭衍新药、智飞生物、丽珠集团的业绩预告启动了业绩行情，医药板块在经历调整后有望重回上涨通道。

250个中药品种首次公开处方量，推进行业规范化发展

1月7日，国家药典委员会发布关于确认拟在2020年版《中国药典》公开的中成药标准处方（量）、制法等内容的通知，涉及255个中成药品种，其中250个品种为首次公开标准处方量，包括诸多大品种（如复方丹参滴丸、马应龙麝香痔疮膏、三九胃泰颗粒/胶囊等），此次强制性国家标准公开有利于推进中成药生产制造的标准化，规范行业发展。我们认为，医保控费大环境下，中成药在医院端的销售面临一定压力，未来从中药饮片、中成药到中药保健品等领域都将经历优胜劣汰的整合。

产业与资本市场双视野，关注全国品牌OTC投资机会

从产业市场看，我们认为新零售将倒逼零售终端与自带流量的品牌OTC企业加强战略合作，以用户中心的消费趋势有利于OTC行业集中度提升，全国性品牌具有稀缺性，最为受益，估值有溢价空间；从资本市场看，OTC品种的定价受政策影响较小，未来具有一定提价预期，此外，近两年OTC板块较非药板块而言整体关注度低，属于低估值、滞涨板块，建议关注相关全国性品牌标的：东阿阿胶、华润三九、同仁堂、云南白药等。

估值与建议

本周推荐标的：

A股：恒瑞医药、云南白药、美年健康、华润三九、华兰生物、丽珠集团、药明康德。

H股：中国生物制药、石药集团、威高集团、国药控股、百济神州。

风险

集采降价幅度超预期。

过去一周行情回顾

A股医药

过去一周A股医药股板块指数上涨2.79%，上证综指上涨0.28%，深证成指上涨2.10%，创业板指上涨3.71%。医药二级子行业中，医疗器械上涨4.91%，医疗服务上涨4.02%，化学制药上涨2.75%，生物制品上涨1.97%，医药商业上涨1.55%，中药上涨1.15%。A股医药板块涨幅前三分别是英科医疗（+ 19.99%）、延安必康（+ 19.80%）、昭衍新药（+ 15.76%），跌幅前三分别是南卫股份（-6.19%）、钱江生化（-6.03%）、国发股份（-5.53%）。

港股医药

过去一周涨幅前三分别是迎宏控股（+ 55.74%）、泰凌医药（+ 25.90%）、隽泰控股（+ 22.47%），跌幅前三分别是密迪斯肌（-31.11%）、康臣药业（-19.57%）、三爱健康集团（-15.00%）。

美股中概股医药

过去一周涨幅前三为联络智能（+14.21%）、惠普森医药（+ 9.44%）、万春药业（+6.76%），跌幅前三为中国苏轩堂药业（- 3.69%）、知临集团（-3.26%）、和黄中国医药科技（-0.64%）。

图表1：医药板块及A股股价表现，相对估值溢价

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

近期工作

图表2：近期工作

资料来源：中金公司研究部

图表3：A股医药公司最近一周重点数据

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司，白色背景为未覆盖公司，周收盘价与总市值基于2020/1/10。

图表4：港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司，白色背景为未覆盖公司，周收盘价与总市值基于2020/1/10。

行业要闻

政策

国家药典委员会：发布《关于确认拟在2020年版<中国药典>公开的中成药标准处方（量）、制法等内容的通知》

近日，国家药典委员会印发了《关于确认拟在2020年版<中国药典>公开的中成药标准处方（量）、制法等内容的通知》（以下简称《通知》）。《通知》公布了儿康宁糖浆等255个中成药的处方量、制法、需核对项目等。

（资料来源：国家中医药管理局链接：https://mp.weixin.qq.com/s/-kC_h0XKtOiyStQqg0sD4w）

国家卫健委：发布《关于国家免疫规划脊髓灰质炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序调整相关工作的通知

1月6日，国家卫健委发布《关于国家免疫规划脊髓灰质炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序调整相关工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求，各地要做好脊髓灰质炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序调整各项过渡和准备工作。

（资料来源：医药网

http://news.pharmnet.com.cn/news/2020/01/09/535152.html）

京津冀医用耗材联合采购平台：发布《关于开展京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医用耗材联合带量采购（人工晶体类）历史采购数据填报工作的通知》

1月6日，京津冀医用耗材联合采购平台发布《关于开展京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医用耗材联合带量采购（人工晶体类）历史采购数据填报工作的通知》。《通知》显示，按照京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医药联合采购办公室要求，将开展九省（区、市）人工晶体类眼科耗材历史采购数据集中填报工作。填报单位包括北京市、天津市、河北省、黑龙江省、吉林省、辽宁省、内蒙古自治区、山西省、山东省九地公立医疗机构。

（资料来源：医药网

http://news.pharmnet.com.cn/news/2020/01/08/535092.html）

行业

安斯泰来米卡芬净用药范围扩大至4个月以下婴儿患者

安斯泰来近日宣布，美国FDA已批准Mycamine（米卡芬净注射液）的补充新药申请，用于4个月以下婴儿，治疗无脑膜炎和/或眼传播的念珠菌血症、急性播散性念珠菌病、念珠菌性腹膜炎和脓肿。

（资料来源：新浪医药

https://med.sina.com/article_detail_100_2_76449.html）

Keytruda成首款治疗NMIBC的PD-1疗法

当地时间1月8日，美国FDA宣布批准默沙东的PD-1抑制剂Keytruda（pembrolizumab）作为单药疗法治疗特定的高风险非肌肉浸润性膀胱癌（NMIBC）患者，具体为：不符合膀胱切除资格或已选择不进行膀胱切除的卡介苗无应答、高风险、伴原位癌（CIS）、伴或不伴乳头状病变的NMIBC患者。

（资料来源：新浪医药

https://med.sina.com/article_detail_100_2_76423.html）

本周大事

图表5：本周重大事件提醒

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

本篇文章节选自中金医药团队近期发布的报告《医疗健康：布局业绩行情》，欢迎联系中金医药团队索要报告全文和相关数据。

【中金医药】中金医药月度7+5组合：2019年11月组合-中金医药随笔系列三十九：10月28日-11月3日

【中金医药】线上已成为医疗器械零售市场核心渠道-中金医药随笔系列四十：11月4日-11月10日

【中金医药】国内首个阿达木单康生物类似药获批，国内市场存在潜能-中金医药随笔系列四十一：11月11日-11月17日

【中金医药】医疗板块回调明显；重点关注近期医保谈判结果公布-中金医药随笔系列四十二：11月18日-11月24日

【中金医药】2019年12月7+5组合：政策预期重构，医药板块进入调整期 -中金医药随笔系列四十三：11月25日-12月1日

【中金医药】高值耗材改革即将启动-中金医药随笔系列四十四：12月2日-12月8日

【中金医药】关注创新器械及高值耗材政策进展-中金医药随笔系列四十五：12月9日-12月15日

【中金医药】注射剂审评提速；第三轮集采政策近期有望正式落地-中金医药随笔系列四十六：12月16日-12月22日

【中金医药】中国生物类似药市场规模有望呈现爆发式增长-中金医药随笔系列四十七：12月23日-12月29日

作者信息

屠炜颖 SAC 执证编号：S0080516040001 SFC CE Ref：BHM709

邹朋 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313

中金医药团队

邹朋 peng.zou@cicc.com.cn

屠炜颖 weiying.tu@cicc.com.cn

俞波 bo3.yu@cicc.com.cn

张琎 jin.zhang@cicc.com.cn

朱言音 yanyin.zhu@cicc.com.cn

何子瑜 ziyu.he@cicc.com.cn

赵利建 lijian.zhao@cicc.com.cn

冯喜鹏 xipeng.feng@cicc.com.cn

近年荣誉

2019年《亚洲货币》中国（A/B股）、中国（H股/红筹/P股）和中国香港（本地股）医药行业第一名；

2019年《机构投资者》（大陆地区）医药行业最佳分析师团队第一名；

2019年《机构投资者》（海外地区）医药行业最佳分析师团队第三名；

2019年路孚特年度分析师评选（中国内地及中国香港）最佳盈利预测第二名；

2019年路孚特年度分析师评选（中国内地及中国香港）最佳选股第三名；

2018年《机构投资者》（综合/大陆地区）医药行业最佳分析师团队第一名；

2018年《亚洲货币》中国（A/B股）和中国（H股/红筹）医药行业第一名；

2018年汤森路透卖方分析师评选（亚洲/大陆及香港）最佳盈利预测第二名；

2017年《亚洲货币》中国（A/B股）和中国（H股/红筹）医药行业第一名；

2017年《机构投资者》评选大中华区医药行业入围。

法律声明（向下滑动阅览）

本资料援引了中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）已发布研究报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件，只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。投资者若使用本资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的信息、观点、判断等内容产生理解上的歧义。

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