和讯SGI公司｜动力电池回收打开增长空间？光华科技半年业绩预计超去年全年！盈利能力仍较弱

近年来，新能源汽车进入快车道，需求进入爆发式增长。而随着新能源车的发展，动力电池及产业也进入突飞猛进式的发展，在这其中，动力电池回收空间也有望打开增长空间。

天风证券(601162)发布研报称，2021年我国动力电池装机量达到154.5GWh，同比大幅增长142.9%，装机规模受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，预计2030年我国动力电池总退役量有望达到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高达48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。

不仅如此，动力电池回收政策高频发布，行业标准也在持续出台。8月3日，工信部表示，将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业急需标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用，持续实施行业规范管理，提高动力电池回收利用水平。

光华科技(002741)是动力电池回收企业之一，在光华科技的动力电池回收项目，可提取材料包括镍、钴、锰、锂、磷、铁等金属盐，而这些可以作为前躯体或前躯体原材料。目前，已与北汽集团、南京金龙、福建欧辉等客车厂商签订了合作框架协议，年处理1.2万吨磷酸铁锂动力电池。

受益于新能源产业的高景气，叠加光华科技新能源产线的投产，销售规模相应增长，业绩也得到了不错的提升，光华科技2022年一季度实现营业总收入7.60亿元，同比增长44.63%；归母净利润3530.48万元，同比增长234.09%。2022年上半年预计归母净利润7800万元-8300万元，比上年同期增长159.56%-176.20%。而2021年光华科技净利润为6229.61万元。这意味着，光华科技2022年上半年已超过去年全年。

不过，值得注意的是，光华科技的和讯SGI指数评分却一直较低，2022年一季度为53，从以往的表现来看较为平稳，但未冲破60分。

从盈利能力上看，光华科技盈利能力虽有提升，但仍然较弱。2022年一季度加权净资产收益率2.21%，同比提升了1.39%，2021年加权净资产收益率4.51%，同比增长了1.66%。毛利率有所提升，2022年一季度为18.24%，较2021年的15.74%有所提升，从光华科技的2021年年报中可以看到，虽然其锂电池的毛利率增速较快，但主营产品PCB化学品受原材料价格上涨影响毛利率有明显下滑。光华科技净利率出现了明显提升，但2022年一季度也仅为4.59%，此前一直维持在2%左右。

光华科技2021年年报

现金流方面，光华科技持续紧张，2022年一季度经营活动产生的现金流同比提升了45.03%，但却仍然为负为-4974.44万元，占营业收入比重为-6.54%。2021年经营活动产生的现金流为4424.63万元，同比减少了64.57%，占营业收入仅为1.71%，主要原因是主要是经营规模扩大，支付给职工现金增加和支付票据保证金。

应收账款方面，光华科技较为稳定，2022年一季度为7.52亿元，较2021年末的7.66亿元有小幅下降，不过，从光华科技的应收账款的前五名客户相对集中度并不高，结构或较为稳定。应收账款周转天数虽然较高但也较为稳定，2022年一季度为103.79天，2021年末为117.85天。

光华科技2021年年报

研发方面，光华科技的研发投入有多提升，2022年一季度为3264.23万元，同比提升51.40%，2021年研发费用1.21亿元，同比提升21.23%。不过，其研发投入占营业收入比重却并未明显提升，2022年一季度为4.29%，2021年为4.69%，与动力电池回收同行业公司格林美(002340)对比，仍较低，格林美2021年研发投入占营业收入比重为5.16%。

目前，光华科技正在持续加码锂电池回收业务，截至2021年底，已经投资4.54亿元建设废旧锂电池高效综合利用暨高新性能电池材料扩建项目。申港证券表示，随着动力电池退役潮的临近，锂电池回收业务有望成光华科技第二增长极，并重塑主营架构。

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