宁波远洋IPO：关联交易多，预计在未来仍将持续，航运行业存周期性风险

9月1日，宁波远洋运输股份有限公司（以下简称“宁波远洋”）将首发上会，保荐机构为浙商证券股份有限公司，保荐代表人为郑周、高小红。

宁波远洋拟于上交所主板上市，计划公开发行股份20,784万股，本次新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于10%。公司拟募集资金18.00亿元，分别用于集装箱船购置项目、散货船购置项目、10000TEU集装箱购置项目、补充流动资金项目。

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关联交易多，预计在未来仍将持续

招股书显示，宁波远洋2018年至2021年6月份的营业收入分别为46.89亿元、51.14亿元、30.32亿元以及18.32亿元，对应的同期净利润分别为1.47亿元、1.88亿元、3.04亿元和2.39亿元，显示出较快的增长趋势。

不过，报告期内，公司存在较大金额的关联交易，关联交易众多。以经常性关联交易为例，牵涉到接受劳务、采购商品、供水供电、保险支出等多个方面。与此同时，公司也为关联方提供劳务服务、租赁等。

数据显示，2020年公司前5大客户分别为日本日东物流株式会社、中国石化下属企业、上海泛亚航运有限公司、江苏沙钢物流运输管理有限公司和省海港集团及其下属企业，其中省海港集团系公司间接控股股东，省海港集团及其下属企业销售总额为1.04亿元，占比3.45%，看似并不大。不过2019年的情况就不一样了。

2019年前5大客户是招商局集团有限公司下属企业、省海港集团及其下属企业、日本日东物流株式会社、中国石化下属企业以及宁波港东南物流货柜有限公司。

其中两家是宁波远洋的关联公司，省海港集团系公司间接控股股东，宁波港东南物流货柜有限公司是公司控股母公司宁波舟山港合营企业。这两家公司合计销售总额4.73亿元，占比高达9.25%。到了2020年，这两家关联公司的业务量大幅度下降，其中缘由不得而知。

除了前5大客户中有关联公司，在前5大供应商中也有关联公司。2020年前5名供应商分别为省海港集团及其下属企业、宁波中燃、日本日东物流株式会社和上海新瓯海运有限公司。其中宁波中燃是宁波舟山港合营企业，从省海港集团和宁波中燃这两家关联公司采购的金额占营业成本比例达到23.6%。

招股书显示，公司存在较大金额的关联交易，主要类型为关联采购、关联销售。其中，关联采购主要为采购燃料油以及装卸等港口服务；关联销售主要为提供短驳运输服务。考虑到宁波远洋主要从事航运及航运代理行业，控股股东宁波舟山港主要从事集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种的港口装卸及相关业务，二者处于行业上下游，预计在未来关联交易仍将持续。

公司坦承，尽管宁波远洋的关联交易具有合理性、必要性、关联交易定价公允，宁波远洋也制定了《关联交易决策制度》，且控股股东做出了《规范和减少关联交易承诺函》，但如果在后续执行过程中，发行人的内部控制运作不够规范，有效性不足，控股股东不能严格履行相关承诺，仍存在通过关联交易损害发行人及中小投资者利益的风险。

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航运行业存周期性风险

航运行业属于周期性行业，受宏观经济周期和行业经济周期波动的影响较大。若行业市场低迷，将影响航运行业需求水平，进而对公司业绩情况产生一定不利影响。

航运行业供给主要来自于新增运力。经过过去10年航运市场的调整变化，目前航运市场已形成相对稳定的竞争格局，行业诉求由份额扩张转向利润诉求，但若后续行业供给扩张，船公司全力提高运力，而需求增长未能跟上运力增长，则可能造成行业运载供给能力过剩，亦将对宁波远洋的业务和经营业绩造成不利影响。

受疫情防控的影响，全球物流周转效率下降，部分港口严重拥堵，集装箱舱位紧缺，导致2020年下半年开始以来，航运运价一直保持高位。2021年上半年，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上涨超过100%，波罗的海干散货运价指数（BDI）从2021年1月的1,400多点上涨至3,300点以上。虽然目前疫情防控措施导致的港口拥堵及运力短缺问题短期内仍较难解决，但若全球疫情情况出现较大的改善，运力短缺问题得到解决，则航运价格可能出现较大的回落，从而影响宁波远洋的经营业绩。

公司的航运业务在运输过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成运输标的损坏或灭失、装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致宁波远洋面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。尽管宁波远洋已为其运输工具按照国家规定购买相应的财产保险，可在一定程度上减少交通事故发生后的赔偿支出，但如果保险赔付金额无法完全覆盖事故赔偿支出时，将导致额外支出，并可能对宁波远洋业务正常开展产生不利影响。

编辑、排版：博尚新财编辑部

图片：网络搜集