主营产品毛利率稳定增长 云中马具备产品溢价能力

毛利率能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。作为国内领先的革基布生产商，浙江云中马股份有限公司（以下简称“云中马”）凭借稳定增长的毛利率，实现了净利润持续增长。

据云中马IPO招股书披露，2018年、2019年、2020年云中马主营产品纬编革基布毛利率分别为11.22%、18.47%、24.16%，实现逐年递增。

下文，将深入分析云中马毛利率整体情况。

2019年云中马纬编革基布毛利率较2018年上升7.25个百分点，主要原因包括：

（1）受云中马整体销售策略影响。2017年纬编革基布销量相对较少，2018年纬编革基布销量增加到18,962.36吨，较2017年大幅增加，2018年公司为开拓市场扩大销售规模，整体纬编革基布定价略低。

（2）由于下游产品应用领域的增加，纬编革基布新增长款女靴、无折痕镜面革等下游应用品，2019年终端消费者对新增的下游产品认可度不断提高，从而加大了对纬编革基布的产品需求，因此虽然坯布原材料采购价格下降，纬编革基布市场价格仍能保持稳定，导致公司纬编革基布单位毛利提高，从而导致毛利率上升。

2020年纬编革基布单位毛利润基本维持稳定，毛利率较2019年上升5.69个百分点，主要一方面系2020年纬编坯布原材料平均采购价格较2019年减少2,930.13元/吨，下降27.00%；另一方面，纬编革基布的生产工艺进一步改进，单位产品所耗用的工时有所下降，单位成本进一步降低，根据产品定价模式，产品销售单价随之下降，在单位毛利润基本稳定的情况下，毛利率有所上升。

整体毛利率的提升，对公司的最直接影响便是净利润的大幅度增长。在2018年至2020年，云中马净利润从0.57亿元增长至1.07亿元。值得注意的是，近期云中马IPO成功过会，如募资项目成功落地，公司主营产品的竞争力将进一步加强，产品溢价能力和毛利率也将得到进一步提高。