FPC之中京电子（中京电子pcb）

公司位于惠州，FPC大概占比30%。

关注原因：

1，公司技术实力不错，进步快速。

公司是目前国内少数集刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力于一身的 PCB 制造商，系CPCA行业协会副理事长单位，是行业标准制定单位之一，连续多年入围“中国印制电路行业百强企业”，拥有省级工程研发中心和企业技术中心，拥有国家级博士后科研工作站，是国家级火炬计划重点高新技术企业。

根据中国电子电路协会（CPCA）发布的PCB行业年度排名，公司近几年行业影响力及市场占有率得到持续快速提升。

公司的客户也不错。

18年，公司拥有TP-LINK、 BOE、 BYD、 LG、 SONY、 TCL、 Honeywell、 DELL、 Wistron、 LiteOn、小米等大批知名客户，并先后荣获Honeywell、洲明科技、 LG、纬创等多家知名客户优秀供应商奖，并获得华为手机二级供应商资格。

19年，公司又开拓了深天马、欧菲光、大疆创新等知名客户。

公司凭借优质的产品和服务，赢得了众多品牌大客户的广泛认可及获得“优秀供应商”、“最佳合作伙伴”等诸多奖项。

2，公司产品受益5G。

公司系华为二级供应商，下属子公司中京科技和元盛电子为其智能手机（核心主板&OLED显示模组）、平板电脑、智能穿戴、MiniWifi、路由器等消费电子终端及网络通信设备等提供R-PCB和F-PCB配套。

另外，18年，公司珠海富山工业园5G通信电子电路项目开始筹备。

公司与珠海市富山工业园管理委员会签订了《投资协议书》，在珠海富山工业园建设以5G通信等产品应用为核心的PCB工厂。

工厂主要生产高多层与HDI（含任意阶）产品，产品具有高频、高速、高密度、高厚径比、高可靠性等特性，主要应用于5G通信（如应用于通信服务器\基站\光模块\天线等）、汽车电子（汽车雷达、行车电脑等）、高端服务器集群（如数据中心、AI服务器等）、新型显示（如高清小间距LED、MINI LED等）及物联网等相关应用产品。

为此，公司成立了全资子公司珠海中京电子电路有限公司全面负责该项目的筹建工作。

该项目在2019年上半年正式动工建设。目前，该项目正在有序推进中，预计本年度内将完成该项目的部分土建工程。

除上之外，公司正加快5G应用其他新产品的开发进度，包括基站天线、通信光模块、5G基站用LCP（液晶聚合物）高频传输线、LCP多层手机天线、5G手机高清摄像头用刚柔结合板等。部分产品已向客户提供样品测试及通过关键客户的认证。

不过公司5G通信新产品还处在开发测试及样品认证阶段，目前正在积极开展相关技术与客户开发认证工作。

3，公司战略符合PCB潮流，并且公司积极向新兴行业进军，这些行业PCB空间巨大。

PCB的发展方向是高精度、高密度、高速高频、轻薄化。

在传统刚性电路板方面，公司以高技术含量的HDI产品为重点发展方向，HDI占比和订单量持续提升，在众多新兴应用领域不断得到拓展。

公司产品逐步定位于高端PCB产品。16年，公司HDI产品工艺技术取得突破发展，开始小批量生产二阶、三阶HDI产品。

17年，公司 HDI 项目实现全面达产盈利，并已完全掌握高阶 HDI工艺技术及具备大规模生产供应能力。 2017 年度 HDI 较上年同期实现大幅提升。

18年，公司HDI产品开始实现二阶、三阶大批量生产，在高阶HDI板、 HDI叠孔板、精细线路制作、层间对位控制等关键性技术上达到国内先进水平。

公司产品在小间距高清LED显示与OLED显示配套应用等细分领域处行业技术领先水平；在消费电子、网络通信、人工智能、智能音箱、 LCM模组、 CTP模组、生物识别等细分领域具有市场领先优势。

在柔性电路板方面，18年，公司通过并购重组方式收购FPC行业龙头企业之一的元盛电子。

元盛电子系国内最早从事FPC开发的企业之一，主要从事柔性印制电路板（FPC）及其组件（FPCA），其FPC产品在激光读取、高可靠性汽车电子等应用领域处于国际先进水平。

经过多年的发展，已在行业内形成了良好的品牌，并与京东方、欧菲科技、伯恩光学、深天马等细分行业龙头企业保持长期的业务合作关系。

19年，元盛电子FPC已大规模配套京东方用于华为P30Pro以及深天马用于传音手机的OLED屏 ，配套美敦力与豪洛捷的医疗设备用FPC产品已实现批量供货，并成功进入比亚迪和上海捷新的新能源汽车电池管理系统的供应体系（全是新兴行业）。

收购完成后，补足了公司在FPC领域短板，使公司形成了覆盖刚性、柔性、刚柔结合线路板的全系列电路板产品组合，成为目前国内少数集刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力于一身的 PCB 制造商。

接下来，公司将继续收购元盛电子剩余45%股权。

除了以上，公司也积极向海外进军，优化订单结构，加大市场容量前景广阔的新兴市场和海外市场的开发力度。

从研发方向也能看出公司的发展战略是指向新兴行业。

公司已经开展了5G高频PCB产品、 5G高速PCB产品以及高清LED封装产品、新能源汽车电池管理、通信光模块、基站天线、高多层服务器混压、IC载板等PCB产品的技术开发和工艺储备。

不过公司发展方向虽然很好，但目前技术实力还是有限，5GPCB、IC载板沪电股份、深南电路已经有成熟产品了，而公司却还在研发中。研发人员和投入研发金额也受限于公司实力，相比PCB行业的大公司鹏鼎控股、深南电路等，还是少了许多。

但个头小也不全是坏事，和个头大的相比，只要方向正确，个头小的发展空间更大。

最后来看看公司业绩。

由上图可以看出，公司的业绩，在17年是个分割点。17年前，虽然营收在不断增长，但扣非净利润却一直在低位徘徊，直到18年。这点从下图的低ROE，低毛利率也能佐证。

公司18年业绩大增的原因，应该是收购的元盛电子并表，因此公司18年负债率大增。

综合以上1、2、3点，中京电子是一家小而美的PCB企业，密切关注其5G产品后续认证，有可能成为下一个沪电股份，值得后续关注。