吴小平：说个具有2年3倍空间的蓝筹股——小天鹅

说个具有2年3倍空间的蓝筹股：小天鹅。

这个倍数，有点唐突了。但就是我的真心判断。我向一些同事、退休者、香港朋友推荐股票时，从来不温良恭俭让，看到好的，要说。

公司质量看什么？小道消息不可取，财经年报最可靠。半年报，季报，年报，别都扔了。这些东西要串起来看，而不是拿起一个数字就解读。

看小天鹅的历年财报，最有意思的感受，是稳定、高度发展。这个品牌，作为中国最大家电集团美的公司的洗衣机平台，犹如一个漂亮姑娘，15岁是15岁的美，到了18，又是18的味道，不整容，不开刀，全部是自然发展。

而且，稳是稳，还挺高速的。

已经十月份了，最想解读2017三季报，但公司公告说，三季报要放到10月25日，本号等不及了，还是回头看半年报里，有关销售、费用、现金流的三大视角分析：

半年一共销售106亿

内销方面，效率提升助力收入快速增长（ 实现 75 亿元，同比 29%），线下销售量额占比分别 26.6%和 23.0%，线上市场持续高速增长且市场份额稳居行业第一，这里就是电商的意思。

出口方面，公司上半年收入 22 亿元（同比 43%）， 1-5 月出口量额占比分别为 20.4%（同比 4.3pct）以及 17.7%（同比 6.5pct），双双位居行业第一。

新品类方面，上半年干衣产品销售收入实现翻倍增长，未来公司将进一步加大干衣产品研发创新和市场拓展力度；

财务费用率较为平稳，净利率环比改善

2017上半年公司毛利率 25.61%（同比-1.59pct），其中内销和外销毛利率分别为 31.77%（同比 0.23pct）以及11.81%（同比-2.39pct）。均价提升和产品结构改善减缓原材料价格上涨对内销毛利率的冲击，而外销毛利率在汇率和成本的双重压力下有所下滑。

公司期间费用率保持平稳（同比-0.06pct），其中销售费用率和管理费用率有小幅下降，财务费用率则略有上升；

资产质量优异

资产质量优异，现金流有点问题，但根本不是大问题： 2017上半年，公司自有资金充沛（ 119亿元，同比 19%），在会计结算部分，相当审慎（预收账款同比 69%，其他流动负债同比 20%）。

上半年公司经营性净现金流-1.4 亿元，主要由于一季度提前采购大量原材料以及今年现金管理政策主动调整（放宽上下游账期，深化长期共赢关系） 所致，后期现金流大概率将回归到合理水平。

值得大家关注下：在全中国洗衣机大类企业中，小天鹅的电商业务是最大之一，根据奥维数据最新统计，今年上半年，公司电商全网零售额排名第一。

小天鹅，值得投。增长有量，估值不贵。2年3倍，也就是近1000亿的市值，这是一个市值卡位的预判。各人仔细理解。