重磅！美联储即将缩表，通胀历史新高下对A股影响有多深？（美联储历次扩表缩表）

我是番薯，理性投资，从我做起。

在更早之前，我说过美联储加息对我们的影响。

不少朋友都知道了，原来不止是我们的经济政策会影响A股，老美那边的一些动作也会间接影响我们的经济发展。

今天再聊一聊即将进行的美联储缩表，看看又会有哪些影响。

一、加息和缩表的区别

讲区别之前，稍微理解下，美联储是老美的央行，尽管他是美众议院下的独立机构，但多数人并不清楚美联储是私人拥有的，由财团掌握美钞的发行。

由于为了稳定就业和促进经济发展，在通胀因素等影响下，央行可以通过调节利率来实现对经济的引导。

加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。加息也可作为提升本国或本地区货币对其它货币的币值（汇率）的间接手段。降息则相反。

缩表（扩表）是指缩小（扩大）央行的资产负债表，属于数量型的政策工具，能够快速有效降低（提高）货币供给，应对通货膨胀（紧缩）。

简单来说，对于“加息”和“缩表”的区别，有业内人士打了一个形象的比喻。

如果说加息是一颗炸弹，那么这颗炸弹只相当于1公斤的TNT当量，因为市场对此早有准确预期；

但这之后的缩表计划，则是相当于1吨当量的TNT炸弹。

不过，加息本就会使美元变贵，缩表又会使市场上的美元越来越少，在通胀低于预期的情况下，“加息+缩表”一旦同时执行，则意味着全面紧缩的货币政策正式开启，其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。

二、美元的作用

美元全球发行量大致是16万亿美元（我国大致是232万亿RMB=35.5万亿美元），实际流通量大约2.8万亿美元。

要是再细分，就还有什么狭义，广义的区别了，都够写一本书了。

在布雷顿森林体系——金本位崩溃后，美元借助与石油挂钩，实现了黑金时代的统治，直到现在都是如此。

由于全球化的贸易关系，加上由老美主导的WTO（世贸组织）、IMF（世界货币基金组织）、SWIFT（银行结算系统，前不久老美剔除俄罗斯就是这个工具），美元成为了比黄金占比还要大的硬通货。

美元促进了全球化进程，他的作用是简化了各国之间的交易成本，但同时，以上原因也造成了美元滥发。

由于美元在全球贸易交易量占比高达87%，自此美国可以通过调节美元价值，达到收割全球财富的目标。

三、缩表的影响

加息是影响美元流动性的核心变量，缩表影响相对间接，且上一轮缩表节奏较慢，超预期的扰动有限。

具体来看，加息期间流动性收敛，在加息结束后M2同比迅速反弹。

缩表期间，美元指数呈现“N”形态的变化趋势。

缩表引导期美元明显升值，最近一次是2017年底，由于加息预期利好出尽，美元短暂回落。

2019年缩表末期，准备金规模缩减过快，一度出现美元流动性紧张导致的“钱荒”。本次缩表是建立在2020年疫情后的扩表。

2020年3月全球疫情发酵、伴生原油价格战、引发大量隐性做空波动率的资金平仓，美联储快速开启危机模式，大幅放松货币政策聚焦流动性危机。

美联储连续两次紧急降息共150bp至0.25%，并宣布资产购买计划，一揽子政策并未迅速显效，美联储货币政策的重心逐渐下沉。

截止2022年4月末，美联储资产负债表规模近9万亿。

缩表期间美债利率上行，美国和其他国家的利差扩大，国际资本回流美国。

上一轮美联储缩表的周期中，美股盈利强劲，叠加美联储较为充分的预期管理，美股虽有短期波动，但在缩表期间整体呈现上行趋势。

对应A股，2017-2019年，A股明显处于下行周期。

四、本轮缩表对我们的影响

根据美联储说法，本次缩表最早或将在5月启动，规模上限是上次的近两倍，且通过3个月的时间便达到上限，速度显著较快，但市场已经有一定的预期。

缩表节奏差异的背后是经济复苏和通胀压力的差异，俄乌冲突爆发给通胀数据雪上加霜，CPI持续创新高，或存在缩表加速风险。

对此，老美已经释放了可能降低或者取消关税的可能，以降低通胀预期。

大家也看到了，人民币近期贬值压力增加，人民币计价资产吸引力下降，或加剧资金流出压力。

从根本逻辑上来讲，加息，影响的是估值体系和资金流动性，而缩表，是加速流动性收缩。

即，在货币政策收紧时，高估值的行业会大幅降低泡沫，同时，由于缩表导致资金流动性减小，进一步摧毁泡沫，从而引发股市下跌。

最近三次缩表周期来看，A股均是下跌，跌幅分别是19%、42%、32%。

美联储本轮加息到目前，A股跌幅已经＞20%。

3月以来外资以流出为主，5月缩表开始后，外资预计会进一步流出，流动性会更加紧张。

写在最后。

美元的地位和滥发，是造成全球金融市场动荡的主要原因。#加息#

它就像是吗啡或者可卡因，确实是痛苦最有效的解救和治疗的方法，但如果不知道使用分量和停止界限，它就会变成最可怕的毒物！

对于炒股的我们来说，下行周期，会让我们的股市大幅缩水，炒股难度也会大幅增加。

我们要对仓位、策略、风险等等，都要做出及时的变动，才能够穿越这次的下行周期。

对我自己来说，我在3月下跌时，多次提醒过风险，仓位下降到6成。到了4月又再次提醒，恐慌指数已经到了很安全的位置了，又加仓到8成。

当然，加仓对了方向才行。

就像人活着要经历春夏秋冬一样，做投资也会有顺境和逆境，莫在低谷转身去，莫在顶峰慕名来。

主观认为，从4月到达历史低估值的位置，就已经进入最难熬的时刻了，虽然有风险，但同时也是机遇最好的时刻。

买对了就是牛市，买错了就是熊市，一定要选择逻辑好的股票。

就聊到这里吧，大家还有问题留言区讨论。

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